报告名称：西王食品(000639)定增通过审核 多品类布局有望加速
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-21
研究机构：国泰君安
研究员：胡春霞,柯海东,闫伟
股票名称：西王食品
股票代码：000639
页数：3
简介：投资要点：
维持增持。定增通过审核、食用油多品类布局有望加速，上调2015-16年EPS 预测至0.56、0.74 元（前次0.54、0.67 元）。参考可比公司给予2016 年30 倍PE，上调目标价至22.2 元（前次20.1 元）。
定增通过审核，公司对未来3 年35%收入CAGR 指引超市场预期。
本次定增拟发行7788 万股（占发行后总股本17%）、发行价6.35 元，拟募集49457 万，用于补充流动资金，具体包括加强新品类研发丰富产品线、完善营销建设（目前终端5 万个，2017 年目标9 万）、加强营销投入、加强电商建设等。公司在反馈意见回复公告中预计未来3年收入CAGR35%、超市场预期，显示公司对自身发展强烈信心。
公司有望加速布局其他高端健康食用油品类，提供长期增长动力。
预计随着定增募集资金加速到位，公司资金状况将大幅改善。公司已在2014 年布局葵花籽油（预计2015 年销量增长200%以上），预计未来将加速布局橄榄油等其他高端健康食用油，提供长期增长动力。
小包装玉米油持续高增长，公司持续创新营销，未来有望成长为品牌化玉米油龙头。7 月公司小包装玉米油销量翻倍增长，预计1-8 月销量即可达2014 年全年水平，全年有望实现40%销量增长，显示品牌营销及渠道改善持续见效。近期公司赞助娱乐节目《真心英雄》，旨在瞄准年轻消费群体，营销思路愈发前卫、成熟，我们认为未来公司市场份额将逐步提升、有望成长为品牌化玉米油龙头。
核心风险：玉米油行业竞争加剧；原材料价格大幅上升。

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