报告名称：传化股份(002010)2015年中报及三季度业绩预告点评：业绩复合预期 公路港物流业务值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-21
研究机构：中信证券
研究员：王喆
股票名称：传化股份
股票代码：002010
页数：3
简介：上半年实现净利润1.05 亿元，同比增长28.68%。2015 年上半年公司实现营业收入22.53 亿元，同比-12.45%；实现归属上市公司股东的净利润1.05 亿，同比+28.68%，扣非后净利润1.00 亿元，同比+37.02%。大宗原材料下跌带来的成本降低是公司业绩大幅上涨的主要原因，其中化纤油剂毛利提升6.81%，高达17.04%，为上市以来最好。
前三季度业绩预告同比增长70-100%。公司预告2015 年1-9 月份盈利预测为2.62-3.08 亿，同比增长70-100%。公司业绩大幅增长超预期的主要原因包括环保涂料等主营业务快速增长和出售部分子公司股权的投资收益。
注入母公司物流资产打开成长空间。传化股份有限公司是传化集团旗下的核心上市平台，主营业务稳健增长。公司控股股东传化集团旗下传化物流首创中国公路港物流平台模式，定位于第四方物流平台集成服务商。公司于2015 年6 月11 日发布公告，拟以发行股份的方式收购传化集团等八方合计持有的传化物流100%股权，同时拟向建信基金等10 名特定投资者发行不超过450,250,000 股份，募集配套资金不超过45.025 亿元。传化物流承诺2015-2020 年期间归属母公司的净利润达到35 亿元，所有参与此次重组的参与方均锁定36 个月。
继续看好公司“化工+物流”双主业驱动模式的前景。传化首创公路物流港模式，十五年潜心物流大数据，规划建设“10 枢纽+160 基地”全国性公路港布局。2012 年起，公司依托线下在行业内率先全面启动O2O 布局。发布长途配货软件易配货，国内首款同城货车电召平台易货嘀，基于线下公路港的综合物流服务平台运宝网。2014 年7 月公司与国家交通运输物流公共信息平台签署合作协议，跻身物流信息平台国家队。长期来看，公司通过搭建放心付、易贷通等，依托自身的大数据，逐步进入到金融类服务，平台通过提供“电商+数据+金融”的综合服务，将业务拓展到交易前、交易中和交易后的所有环节，实现整个产业链的闭合循环。
风险因素：重组进程低于预期。
维持“买入”评级：我们暂时维持公司2015-2017 年EPS 预测分别为0.58/0.68/0.92 元，继续看好公司在公路港物流业务的战略性布局，维持“买入”评级。
下载地址：传化股份(002010)2015年中报及三季度业绩预告点评：业绩复合预期 公路港物流业务值得期待
