报告名称：天赐材料(002709)非公开增发方案获批 公司发展进入新阶段!
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-21
研究机构：招商证券
研究员：游家训
股票名称：天赐材料
股票代码：002709
页数：5
简介：事件：
天赐材料8 月19 日公告：中国证券监督管理委员会发行审核委员会于2015 年8月19 日审核了广州天赐高新材料股份有限公司非公开发行A 股股票的申请。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票申请获得通过。
东莞凯欣向天赐材料承诺：东莞凯欣2014 年度净利润不低于1,400 万元，2015年度净利润不低于2014 年度承诺净利润的120%（即1,680 万元），2016 年度净利润不低于2015 年度承诺净利润的120%（即2,016 万元）。
点评：
1. 增发方案虽有推迟，但公司标的收购已按原计划顺利完成
天赐材料2014 年11 月的非公开增发项目一波三折，终于顺利通过发审委的审批流程，完成了公司上市以来第一个增发项目相关的审批手续。虽然本次增发方案受外界因素的影响被推迟，但是天赐材料对收购东莞凯欣的方案是按照原有计划进行。公司2015 年一季度以自有资金完成了对东莞凯欣的收购并于二季度并表，本次增发结束，将使用融得资金置换公司已投入的资金。
2. 本次收购，对丰富天赐材料客户结构，提高电解液研发有积极贡献
东莞凯欣是ATL 重要的电解液供应商，同时在新产品的开发方面与ATL 保持紧密合作。所以天赐材料收购东莞凯欣后，一方面获得了ATL 这位锂电行业龙头企业的订单，同时未来在动力电池等其他新应用类型的电池方面将于ATL 建立合作关系。
ATL 目前是国内最大的锂离子软包电池生产企业，同时公司在宁德投建的新能源汽车动力电池生产工厂已具备产能，而ATL 在青海投建的储能电池生产工厂也进入建设阶段。天赐材料与ATL 的紧密合作，将对于提高公司电解液市场占有率和行业竞争力有重要帮助。
3. 本次非空开增发，是公司上市后第一次借助资本平台来推动企业的发展
目前天赐材料主营业务良好，特别是动力电池电解液业务增长迅猛。与此同时，对于新材料的开发和新市场的开拓，将是公司不断追求的方向。我们认为，随着公司的成长，如何借助上市公司平台来加速公司业务的发展，将逐渐进入天赐材料未来发展战略中，同时该方式有望扮演越来越重要的角色。
4. 公司盈利预测及估值
我们坚定看好天赐材料的发展前景，公司股权激励方案中对于未来3 年业绩也作为较高承诺（公司2015 年~2017 年扣非后归属母公司利润增速为40%，60%，50%），以彰显公司信心。继续强烈推荐天赐材料，目标价由50 元调升至60 元！
5. 风险提示
新能源汽车发展速度低于行业预期；公司新材料开发速度低于预期。

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