报告名称：海能达(002583)首次覆盖报告：全球专网格局生变 海能达成长空间打开
报告类型：深度分析
报告日期：2015-08-20
研究机构：国泰君安
研究员：宋嘉吉,王胜,周明
股票名称：海能达
股票代码：002583
页数：12
简介：首次覆盖并给予“增持”评级，目标价29元。海能达面临全球市场格局生变和国内PDT 专网建设加速的双重机遇，随着公司收入规模的扩大，规模效应将逐步显现，公司有望进入业绩拐点期，投资价值凸显。预计海能达2015-2017 年EPS 分别为0.31 元、0.57 元、0.74 元。我们给予海能达可比公司平均PEG（2015-2017 年，1.7 倍），对应目标价29 元，首次覆盖给予“增持”评级。
全球专网格局生变，海能达成长空间打开。全球专网市场呈现“一家独大、其余高度分散”的局面。“领头羊”摩托罗拉解决方案公司收入规模和市场份额持续萎缩，全球专网市场格局即将迎来重新洗牌。我们认为，作为中国第一、全球第二的海能达将在此次“洗牌”中迎来发展良机。通过持续的研发投入和营销网络建设，海能达已经开始在全球市场崭露头角，2015 年6 月获得荷兰全境公共安全专网即为标志性事件。
国内公安PDT 专网建设存在加速可能，龙头海能达充分受益。此前市场预计国内公安PDT 专网市场规模达百亿，给予了很高的期待，而建设初期推进速度较为缓慢。我们认为，网络安全问题将最终推动公安专网的建设加速。2015 年7 月底，国内最大的PDT 网络——新疆公安350 兆数字集群项目通过验收。该网络的建设将加速PDT 标准专网的成熟，为其他区域提供有效的借鉴。
催化剂：陆续获得海外发达国家专网大单；国内PDT 专网建设加速。
风险提示：摩托罗拉解决方案公司在资本的支持下市场份额进一步提升；华为中兴加大专网市场开拓力度。

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