报告名称：恒生电子(600570)2015年半年报点评：业绩实现高速增长 2.0业务未来发展可期
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-24
研究机构：国泰君安
研究员：符健
股票名称：恒生电子
股票代码：600570
页数：3
简介：维持增持评级，目标价 71元。考虑公司上半年业绩超市场预期，上调公司2015-2017 年EPS 至0.78（+0.08）/1.06（+0.20）/1.44（新增）元，增速为33%、37%、36%。考虑公司2.0 业务进入全面爆发期，上调公司目标价至71 元，维持“增持”评级。
2.0 业务爆发，支撑业绩高速增长。公司中报收入增长96.34%，净利润增长85.22%，略高于市场预期。其中，公司2.0 业务收入3.2 亿元，同比增长872.5%，实现爆发式增长。14 年全年2.0 业务收入近1 亿元，其中数米和聚源收入合计8400 万，考虑上半年活跃的资本市场环境，保守估计数米和聚源业务上半年收入超过1 个亿，从而恒生网络及旗下HOMS 平台收入贡献约为2 亿元。因此，即使剔除HOMS对收入的贡献，公司上半年收入至少保持50%以上的高增长。费用率方面，销售费用率同比上升近2 个百分点，主要系销售人员薪酬同比增长92.4%；受益于营收高速增长以及良好费用管控，管理费用率同比下降11.7 个百分点。考虑下半年资本市场环境影响，全年业绩增速较上半年放缓的概率较大。
金融云服务生态体系形成， 2.0 业务未来发展可期。公司建立“ITN云平台+七朵云”金融云服务生态体系，对接终端用户、金融机构、互联网公司以及各类开发者，连接数十万亿资产，随着更多商业模式落地，2.0 业务未来发展可期。另外，公司参与设立三潭金融，旗下的金融资产交易平台“网金社”于6 月23 日正式上线，打造2B 和2C 的直接融资平台，想象空间巨大。
风险提示： 2.0 业务发展不及预期，HOMS 政策风险
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