报告名称：广发证券(000776)2015年半年报点评：多元服务齐迈进 全业务链共发展
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-23
研究机构：华泰证券
研究员：罗毅,沈娟
股票名称：广发证券
股票代码：000776,01776
页数：3
简介：四大业务齐头并进，业绩增速超前。中期归属母公司净利润84.06亿元，同比增长4倍；营业收入197.12亿元，同比增长3.3倍；EPS为1.30元，每股净资产9.52元，ROE为16.18%。定位服务优质中小客户的创新型国际化现代投行，高净值客户服务能力领先；敏锐布局互联网金融，经纪实现跨越增长；投行转型专业化产业链，差异化价值显露；投资管理协同推进增速出众。成功发行H股，国际化步伐坚实迈进。
财富管理敏捷转型，互联网+快速发酵。全方位推进经纪业务互联网+转型，财富管理收入105.83亿元，同比增3.5倍。持续优化易淘金电商平台，新开户数量及金额居行业前列，经纪净收入72.47亿元，同比增4.8倍。两融增长态势延续，稳居行业龙头，余额1389.34亿元，较14年末增长115.9%。股票质押回购稳步增长，回购交易利息收入3.78亿元，同比增长110.3%，利息净收入贡献比16.9%。
投行优势延续，巩固中小客户群地位。中小项目资源丰富，"直投-挂牌-承销"一体化模式助力，增强一站式产业链服务核心竞争力。股权融资和IPO主承销家数位列业内第3和第2，净收入4.97亿元，同比增40.2%。强势发力新三板，累计推荐挂牌107家，行业排名第三。并购重组持续活跃，财务顾问完成7家重大资产重组项目，行业排名第三，实现收入0.11亿元，同比增6.5倍。
机构服务品质优，规模业绩双爆发。多元化业务和精准服务满足机构客户多样需求，机构服务营收47.16亿元，同比增长4.3倍。股票销售是主力，收入35.5亿元，同比增21.1倍，占机构服务收入75.28%。柜台产品不断创新，数量431支，居行业第一。投研实力卓越，收入2.2亿元，同比增2.1倍；资产托管快速增长，总规模526.48亿元，较14年末扩大5.7倍。
投资管理创新协同，后劲十足地位领先。资产证券化、私募股权、另类投资全面推进，增速翻倍，与投行形成产业链协同，助推多层次综合金融服务商升级。投资管理收入27.87亿元，同比增4倍。资管规模1085亿元，业内排名第二；公募基金管理规模3666亿元，业内排名第三；广发信德积极探索私募股权多元化盈利模式，营收4.7亿元，同比增3倍；另类投资广发乾和收入增长逾十倍。预计2015-17年EPS为1.65元、1.28元、1.37元，对应PE为9.3倍、12倍、11.2倍，维持增持评级。
风险因素：市场波动风险，新业务发展不如预期。

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