报告名称：慈星股份(300307)2015年半年报点评：业绩扭亏为盈 转型“工业4.0”打开新成长空间
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-25
研究机构：长江证券
研究员：刘军
股票名称：慈星股份
股票代码：300307
页数：5
简介：事件描述
慈星股份发布2015 年中报：1-6 月实现营业收入4.09 亿元，同比下降19.39%；实现归属于母公司净利润0.84 亿元，同比增长217.62%；基本每股收益0.11 元/股。
事件评论
营收同比下滑，业绩实现扭亏为盈。上半年营收同比下降19%，但降幅相比14 年（62%）显著收窄，下游行业需求逐步筑底，但仍未显著恢复。此外，买方信贷担保风险管控成效显著，净利润约为0.84 亿元，实现扭亏为盈。预计三季度将继续保持业绩增长，前三季度盈利约1 亿元。
毛利率小幅上升，净利率显著提升。毛利率提升2.39 个百分点，净利率约21%，提升至11-12 年水平。主要原因是公司积极降低成本与费用，营业成本降幅（-22%）略高于收入。此外，三项费用严格管控致净利率大幅回升。机器人产业布局初显成效，智能装备转型稳步推进。上半年KUKA 已成为公司最大供应商，采购金额约0.3 亿元，机器人产业布局正稳步推进，未来有望成为核心增长极。
看好公司中长期发展前景，转型升级打开新成长空间。逻辑如下：
主业触底回暖：风险已基本释放完毕，15 年将轻装上阵。
员工持股计划彰显信心：以未来三年业绩增长目标作考核基准，净利润复合增速超50%。
全面布局“工业4.0”：与顶级厂商合作，布局机器人控制器和系统集成领域，系统集成收入今年有望突破1 亿元。此外，发展“互联网+制造”，打造毛衫个性化定制平台，有望建立起毛衫市场的C2B 生态系统。
外延发展持续推进：未来将在智能装备领域继续寻找合适标的，通过外延扩张促进公司发展。
业绩预测及投资建议：预计15、16 年净利润约为1.5、2.5 亿，EPS 分别约为0.19、0.31 元/股，对应PE 分别为58、35 倍，维持“买入”。
风险提示：
下游行业景气度低于预期。

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