报告名称：中南传媒(601098)2015年半年报点评：业绩符合预期 期待战略布局逐步落地
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-26
研究机构：华泰证券
研究员：许娟,王禹媚
股票名称：中南传媒
股票代码：601098
页数：3
简介：公司披露2015年报年报，上半年实现营收43.96亿元，扣非后净利润为7.82亿元，分别同比增长13.78%和25.86%，符合预期。
传统业务稳健增长，报媒持续下滑：上半年公司传统业务保持稳健增长，出版增长13.93%、发行增长15.89%。报媒持续下滑趋势，上半年营收下滑15.37%，毛利率降至22.23%。我们认为公司出版发行业务优势显著，仍有一定发展空间，未来两年仍可维持10%以上增速。
财务公司将持续增厚净利润：报告期内财务公司实现营收1.47亿元，净利润近8000万元，带动公司整体净利润增长。我们认为随着财务公司获得更多投资资质，将持续为上市公司增厚净利润。
账期拉长影响短期业绩，天闻数媒继续完善在线教育和数字文化产品线：AiSchool在线教育解决方案单校产品已经累计拓展至713所学校，报告期内新拓展一百四十余所学校，逐步向二三线城市挺进。上半年天闻数媒实现营收2334.41万元，亏损3091万元，相比去年同期营收和净利润都有所下滑，这是由于新增客户增多，账款结算周期有所拉长，若去除账款结算影响，营收和净利润增长均处于正常范畴。另外天闻数媒开发的“国家公共文化数字支撑平台”已经可投入使用，成为除在线教育外第二条产品线，有望获得ToG订单。
将构建线上平台，加快补充和扩充互动娱乐平台和互联网金融平台，布局老年产业：公司明确提出将线上平台作为产业基本骨架，主推在线教育、新闻咨询、生活社区、动漫游戏等，而线下资源将逐步向线上靠拢和集聚，形成全媒介文化消费生态圈。同时，谋求打造校园消费和老年消费O2O闭环消费圈。老年产业业务被列入公司2015年经营计划，未来有望由媒体向老年购物、老年养生、老年公寓等事业领域拓展。
投资建议：公司主营业务稳健，继布局数字教育业务之后，将加大在在线教育、互动娱乐、互联网金融领域的布局。公司具备内容、用户、渠道以及影响力优势，加以合理利用，将有机会建立服务平台，深挖老人产业以及娱乐、教育产业。除此之外，国企改革都将成为催化剂。预计15至17年EPS为1.02元、1.26元和1.50元，对应PE为16.2X、13.0X和10.8X，维持买入评级。
风险点：报媒广告下滑超预期

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