报告名称：上海钢联(300226)2015年半年报点评：理性看待半年报业绩亏损
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-26
研究机构：安信证券
股票名称：上海钢联
股票代码：300226
页数：5
简介：收入高速增长，盈利大幅下降：半年报显示上半年公司收入90.63亿元，同比增长888.7%；净利润为-1.088 亿元。报告期内钢银电商平台钢材成交量达845.37 万吨，按120 个交易日计算，日均成交量超过7 万吨。其中，2015 年上半年寄售交易量达391.67 万吨，自2014 年2季度寄售交易推出以来的季度复合增长率达177.56%。报告期内，公司的传统资讯业务整体收入下滑。除网页链接服务外，信息服务、会务培训服务和咨询服务均出现不同程度下降。
理性看待半年报业绩亏损：我们认为公司上半年出现1.088 亿元亏损的原因有三。一是钢铁电商是新业态，任何新生事物在发展早期都存在一个投入大于产出的阶段，宝钢股份半年报披露欧冶云商也是亏损的。二是据公司半年报披露，出于增强黏性，改善用户体验，公司存有一定的基础库存，上半年钢材价格呈现单边下跌，必然出现库存跌价损失。三是据公司半年报披露，出于做大平台交易量的目标，抢占客户资源和市场份额，在具体销售策略上基本采用微利或不盈利的经营模式。因此，我们认为上半年公司出现的亏损属于正常现象，不是决定公司中长期投资价值的核心要素。
投资建议：公司是互联网背景钢铁电商的代表，经营管理团队有着成功的创业经历，上半年管理团队人员又做了进一步的调整优化。半年报显示公司报告期内筹资活动产生的现金流量净额为12.25 亿元，为钢铁电商的发展提供的资金支持。预计公司收入仍将保持高速增长，继续看好公司的钢铁电商探索实践，维持公司买入-A 评级不变，考虑到近期a 股整体估值大幅下降，下调6 个月目标至75 元。
风险提示：钢铁产业链资金断裂风险。

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