报告名称：宜华木业(600978)入股美乐乐 布局泛家居供应链
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-23
研究机构：招商证券
研究员：濮冬燕,郑恺
股票名称：宜华木业
股票代码：600978
页数：7
简介：评论：
1、强强联合，协同互补效应显著
据合作协议，美乐乐2015年度营业收入目标达18亿元人民币。美乐乐线上流量优势明显，年访问用户超过3亿；公司在产能保障和供应链方面把控严格，拥有面积约10万平方米的自有实体商业物业渠道资源，二者将在供应链协同及O2O家居电商开放平台建设方面展开深度战略合作。公司将提供家具产品及线下渠道服务配套，并将原有门店进行互联网改造，与美乐乐共同打造O2O泛家居线下开放平台店并合作建设泛家居供应链智能服务平台项目，双方优势形成互补。
2、借助美乐乐扩大消费群体，加速线上业务
美乐乐作为国内最大家具电商O2O平台，其核心竞争力主要在于销售成本端的节余及较高的发掘客户效率，线上导流和租售比优势明显。通过本次对外投资，公司将成为美乐乐的战略合作伙伴和重要股东，我们认为公司可以借助美乐乐在家居O2O电商领域运营的经验融合公司业态和经营优势，打通"互联网+实体门店"渠道，加速拓展线上业务，挖掘庞大的网络年轻消费主力资源，扩大消费群体，以此提高盈利能力、市场占有率和综合竞争力。
3、公司"互联网+泛家居"战略再下一城，维持强烈推荐评级
近期以来，公司频频加码圈地泛家居，"Y+生态系统"框架顺利搭建：14年4月联手海尔日日顺打造艾梵蒂定制家居平台，10月增资多维尚书进入多功能家具领域，15年1月增资爱福窝以在线设计切入前端家装市场，6月又与海尔家居深度合作，借助有住网进军家装领域，8月大手笔投资美乐乐，我们看好公司未来在泛家居生态圈发展空间，不排除未来进一步整合各方资源的可能。预计15～17年EPS为0.47元、0.58、0.68元，维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示：内销拓展不达预期，原材料自给率提升不达预期。

下载地址：宜华木业(600978)入股美乐乐 布局泛家居供应链