报告名称：金钼股份(601958)2015年半年报点评：1H15业绩不及预期 募资项目为盈利提供增加点
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-31
研究机构：中金公司
研究员：陈彦,董宇博
股票名称：金钼股份
股票代码：601958
页数：8
简介：业绩低于预期
金钼股份2015 年上半年实现收入49 亿元，同比+18%，完成全年计划的51%；归属母公司净利润5,578 万元，完成全年计划的6%，折合每股收益0.002 元，同比-94%，低于预期。公司业绩同比大幅下滑主要是产品销售价格下挫。
评论：1）上半年公司生产钼精矿1.9 万吨、焙烧钼精矿2 万吨、钼铁7,599 吨，同比-1%/+5%/-25%。2）上半年末，国际市场氧化钼价格降至9 美元/磅钼，国内钼精矿价格900 元/吨度，同比-33%/-27%。3）资产减值损失同比增加4,549 万元，主要原因受上半年末钼产品价格大幅下跌影响而计提的存货减值损失。
发展趋势
钼市场低迷中积极优化产品结构。上半年公司三大系列产品：钼炉料、钼金属、钼化工占总营业收入的25%，而去年同期为46%。公司根据市场情况调整产品结构取得一定成效。
科研项目及新产品开发稳步开展。上半年公司获得授权专利14项，制备蓝宝石用钼板、造粒钼粉等新产品已实现批量生产并向客户供货。选矿工艺升级改造项本期实现盈利510 万，钼金属深加工建设项目钼板材车间正在试车，其他各车间已建成投产并于2015 年5 月28 日完成竣工验收。未来公司募集资金项目将逐步释放产能带来新的盈利增长点。
盈利预测调整
下调2015/16 年EPS 45%/45%至0.03/0.03 元，以反映业绩不及预期。假设国内钼精矿价格2015/16 同比-24%/+10%，钼精矿产量0%/0%。
估值与建议
钼价低迷使公司盈利承压，向前看，公司具有完整的产业链，行业领先的科研技术以及新项目将为盈利打开空间。下调目标价26%至10 元，对应2.6x 2015e P/B。维持中性。
风险
钼价超预期下跌，募资项目进展不如预期。

下载地址：金钼股份(601958)2015年半年报点评：1H15业绩不及预期 募资项目为盈利提供增加点