报告名称：洋河股份(002304)2015年半年报点评：二季度业绩持续向好 双轮驱动效果初显
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-31
研究机构：广发证券
研究员：王永锋,卢文琳
股票名称：洋河股份
股票代码：002304
页数：3
简介：二季度业绩持续向好，上半年省外市场增速高达22.34%
公司上半年实现收入95.71 亿元，同比增长10.61%，实现净利润31.85亿元，同比增长11.57%，EPS2.11 元。其中第二季度实现收入33.12 亿元，同比增长11.01%，净利润9.58 亿元，同比增长12.27%。公司第二季度收入和利润增速环比持续向好。从产品结构上看，公司白酒91.48 亿元，同比增长9.81%，红酒收入2.13 亿元，同比增长2.33%。从地域来看，省内收入59.46 亿元，同比增长3.45%，省外34.15 亿元，同比增长22.34%，省外较好的地域包括河南、山东、浙江等，省外快速增长带动公司积极向好。
（1）公司上半年销售商品、提供劳务收到现金99.54 亿元，同比增长17.19%，经营性净现金流为29.03 亿元，同比增长123.04%。公司现金流情况较好，和收入利润较为匹配，说明公司对第二季度财报情况基本能够反映公司真实销售情况，公司实际情况不断向好。（2）中报公司预收款项1.57亿元，较年初减少7.43 亿元。
公司上半年毛利率60.69%，较去年同期提升0.07 个百分点，公司蓝色经典系列海、天系列实现正增长，部分梦系列产品转正，产品结构逐步开始触底回升。上半年期间费用率15.69%，较去年同期提升0.26 个百分点，净利率33.27%，较去年同期提升0.28 个百分点。
双轮驱动战略力抓主业新业，期待未来新业带来新增量
公司目前实施双轮驱动战略，一手抓主业，一手抓新业，未来期待新业带来新增量。1、主业产品聚焦蓝色经典，储备微分子酒等，省外市场聚焦新江苏市场及产业化落地市场，效果较为明显，蓝色经典今年占比提升明显，而省外市场增速高达22.34%。2、新业一方面积极推进以互联网为核心的商业模式创新，积极组建互联网团队，运作洋河一号、宅优购（全品类社区平台）等，深入推进互联网转型。另一方面积极推进以资本为手段的产业重组和资产整合，从财务投资走向战略投资。
盈利预测：预计公司15-17 年EPS3.41/3.93/4.54 元，合理估值70 元，维持买入评级。
风险提示：销售不达预期
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