报告名称：南山铝业(600219)2015年半年报点评：寻求低估值的确定性收益
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-30
研究机构：兴业证券
研究员：任志强,兰杰,邱祖学
股票名称：南山铝业
股票代码：600219
页数：9
简介：投资要点
公司2015年上半年实现营业总收入67亿元，与去年持平，归属于上市公司净利润3亿元，同比下降7.7%，每股收益0.13元，其中二季度单季每股收益0.08元，符合预期。
在上半年铝价大幅下滑、行业巨亏的背景下，而南山铝业的业绩却非常稳健，我们认为公司已经摆脱了电解铝企业对铝价极强的敏感性，而更加转型成了铝材深加工企业。公司深加工业务持续放量：压延材方面增加了附加值较高的冷轧产品，减少了附加值较低的热轧产品；铝箔大幅增加了高附加值的无菌软包产品的产量；建筑型材做好与大型房地产、门窗、幕墙公司推进战略合作，下沉市场重心，着力开发南方市场；工业材方面继续巩固与青岛四方、中集的战略合作，BE航空座椅产品稳定供货，加大汽车用铝材的研发力度。
公司积极开拓高附加值的高端铝材市场，成为A股中同时在航空、船舶、汽车、轨道交通等高端市场中均有布局的稀缺标的，具有成为中国版美铝的潜质。2015年随着可转债募投项目的投产，产品定位将进一步提升，公司15年也将加强与波音、空客、中商飞、北汽、宝马等企业的合作。
预计公司2015-2017年的业绩分别为0.38、0.52、0.63元，公司PB为0.8倍，公司为市场上破睁的公司中盈利能力稳定、且长期成长性看好的公司，维持"增持"的投资评级。
风险提示：公司项目产能投放慢于预期；行业竞争加剧。

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