经过上周的短暂反弹后，本周螺纹钢期价再度破位下行，创出历史新低，周三螺纹钢期价却又出现强劲反弹。我们认为，在需求步入淡季、原料成本下降、钢厂减产有限的背景下，螺纹钢期价承压依然较重，反弹空间有限。

　　需求步入淡季

　　近期，中央管理层频繁提及供给侧改革。需求侧改革意味着需要通过货币政策和财政政策来刺激需求，从而促进经济增长；供给侧改革则意味着拉动经济增长需要提高潜在生产水平，更为关注生产要素。对螺纹钢来说，此前市场寄希望于基建投资增长会拉动需求上升，但1-10月我国基建投资同比增速仅为17.39%，增速有所回落，这说明靠基建拉动螺纹钢需求的希望落空，对螺纹钢价格构成利空。我们认为，这一数据或许反映了管理层思路的转变，也预示着未来基建投资可能也难以出现超预期增长。

　　从长周期来看，中国钢铁需求顶峰已过，未来钢材终端需求继续萎缩的可能性较大。从短周期来看，随着冬季来临，北方已经出现大规模降雪，这大大影响了工地的开工情况。总之，螺纹钢步入需求淡季，本就萎缩的需求端将继续下行， ...

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