我们前期分析提示，A股从12月份起将结束反弹季，受各种年终因素的影响将转入震荡季；11月份至今各投研机构年度策略路演众所一词的"流动性+资产荒"、明年仍是牛市趋势的预期太乐观；近期以金融与地产股领头的权重板块轮动上涨是9月份以来大市反弹中的滞后补涨，而非风格轮动，资金向权重板块流动是市场风险偏好降低的信号；在未来比较长的时间内，随着市场诸多制度性改革的推进，A股整体将处于一个新生态的重构期。

　 临近年末，近期A股开始呈现"一增多、一减少"的特征。一增多，即美元加息预期显着增强、资本外流压力明显增大、IPO重启后对市场资金的干扰明显、注册制实质性推进、各种企业债务和P2P兑付风险显现增大、多家投研机构对明年的经济预期"不约而同"地从6.7-6.8%下调至6.4-6.5%，PPI继续下行等各种侵扰市场的因素显着增多。一减少，即沪深两市的交易量开始收缩，说明在9-11月份的自救性反弹之后，有许多资金已经"解套离场"，也显示年终市场的清淡效应开始出现。因此，尽管行情整体仍处于9月份反弹以来的相对高位区， ...

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