事件

11月工业增加值同比增长6.2%,前11月固定资产投资累计同比增长10.2%,11月社会消费品零售同比增长11.2%。

评论

11月经济数据总体好于市场预期,尤其是工业产出和固定投资,不过这并不意味着经济企稳。工业产出回升主要是受汽车产出增长和去年同期低基数影响,由于汽车产出反弹主要与政策刺激有关,工业产出反弹可持续性不足。投资企稳主要来自基建投资大幅反弹的支撑,考虑房地产投资加速下行,需求不足将使投资仍面临下行压力。明年经济的焦点在于商品房销售,一旦商品房销售出现回落,房地产投资将出现加速回落风险,工业乃至整体经济增长或继续放缓,基本面仍支持收益率继续下行。

具体而言:

1、地产投资加速下行,房企去库存压力依旧

11月商品房销售面积同比增速从10月的5.5%升至8.6%,房屋新开工面积同比增速从10月的-24.5%升至-20.9%,房地产开发投资从10月的-2.9%继续降至-4.5%,100个大中城市数据显示成交土地规划建筑面积继续下降。除商品房销售仍相对良好外,11月房地产数据继续低迷,尤其是房地产投资出 ...

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