2016年M2目标值与实际值缺口或上升至0.3%，加上今年CPI实际值与目标值的缺口上升，因此今年货币政策宽松幅度或将弱于去年。

　　摘要：

　　华创债券团队称，从历史经验看，若M2实际值与目标值缺口扩大，可能暗示央行希望未来M2实际增速进一步降低，或抑制其上行速度，货币政策将相对紧。2016年M2目标值与实际值缺口或上升至0.3%，加上今年CPI实际值与目标值的缺口上升，因此今年货币政策宽松幅度或将弱于去年。

　　文章有删减：

　　据媒体报道，16年政府目标中，CPI增速可能被设定为3%，与2015年保持一致；M2的增速可能被设定为13%，高于2015年的12%。我们对这两个政府目标和其与经济运行实际值的相对关系进行了研究，发现了一些比较有意思的结果。

　　首先我们来看CPI的目标，我们发现政府对于CPI目标的设定比较随行就市，往往跟随上一年CPI的走势而定。如果上一年CPI走升，那么下一年政府CPI的目标值就会提升或者维持不变；如果上一年CPI回落，那么下一年政府CPI的目标值就会下调或者维持不变。这一规律仅在2009年没有生效，主要原因为次贷危机之后，08 ...

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