自2015年“股灾”以来，信贷增速已升至15%左右，同时M1增速也持续走高，2016年3月达22%。近年来，我国企业杠杆率已然不低，信贷增速过快势必增加企业债务杠杆压力。在当前市场信贷需求明显回升和地方政府债务置换进一步推进的背景下，有必要警惕实际信贷增速过快和企业债务杠杆“不降反升”的风险隐患。

　　2016年中国经济有五个主要任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。去杠杆作为其中重要一环，对于稳定经济增长，降低企业经营风险具有重大现实意义。然而近一年多来，企业部门的真实杠杆水平是否降低，目前还未有权威的官方数据可供参考。

　　在地方政府债务置换条件下，有两条路径影响企业实际的债务杠杆水平。

　　一是地方债务置换后，鉴于银行继续使用被置换的额度，投放了新的贷款，而信贷增长数据却无法真实反映实际信贷增长规模。事实上，政府债务置换后隐性的新增信贷实际可能都流入了企业部门。

　　二 ...

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