【机构研究】

　　东北证券：雪榕生物合理估值为27-32元

　　公司产能位居全国之首，全国布局战略持续推进：公司是中国食用菌行业龙头企业，金针菇、真姬菇、香菇日产能分别304吨、26吨、130吨，合计食用菌日产能达460吨，位居全国食用菌工厂化企业之首。公司已有上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节六大生产基地，在900公里的运输半径内覆盖了中国近90%的人口。公司将在未来三年内继续落实全国布局战略，进一步完善六大基地的品种多样性生产布局，并将在暂未覆盖的区域进一步建设布局新的生产基地。

　　中国食用菌产业向工业化栽培方向转变，空间巨大：中国食用菌年产量占世界总产量的75%以上，中国工厂化种植方式栽培食用菌起步较晚， 2013年中国工业化产量占全国总产量比重为6.47%，工厂化种植模式在中国尚处在发展初期，预计未来10年内工厂化种植产量将占总产量的20%-30%。食用菌产业现有3家上市公司，分别是雪榕生物、星河生物和众兴菌业。其中，雪榕生物规模最大；众兴菌业的毛利率和净利率表现最优，星河生物最低且波动大，雪榕生物介于二者之间且稳定。

　　公司竞争优势：(1 ...

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