2016年以来，食品饮料板块在二级市场的表现引人注目，其中白酒板块的整体超额收益明显，关于白酒第三轮周期开始启动的论断甚嚣尘上。

　 白酒是食品饮料细分领域中周期属性很强的板块。这种周期性首先来自于白酒酿造周期较长（长达5年时间），因此名酒供给的稀缺性一直存在。那么，白酒在今后的发展趋势会如何？

　 白酒周期历程回顾

　 对上一轮白酒周期从突飞猛进到跌入谷底历程的回顾，有助于理解我国白酒行业发展背后的驱动因素变化。

　 2004年至2012年，白酒行业的显著特点是投资驱动带来的高端白酒量价齐升。渠道特征体现为团购渠道占比提升很快。事实上，上一轮高端白酒突飞猛进的时代，价格变化是核心变量。部分高端白酒的产能瓶颈导致供需不平衡是价格上涨基础，比如某名酒在2006年-2012年期间，终端成交价格的年化涨幅达到31%，远远超过同期CPI涨幅。同时高端白酒提价成为品牌的塑造重要手段，但是这种高端白酒轮番大幅提价的情景应该纳入我国整个大的投资 ...

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