5月中国外储3.19万亿美元，前值3.22万亿美元，本月减少279亿美元，前值增加70亿美元。

　　民生证券认为，外储掉头下滑，但数据并未全面恶化。外储连续两个月增加后掉头下降（3月102亿美元、4月70亿、5月-279亿），结合中微观结售汇、贬值预期及汇率新逻辑来看，贬值预期有一定死灰复燃的迹象，但是本轮贬值压力可控，央行应对更为从容。

　　贬值预期小幅抬头，但基本结售汇数据并未恶化。从贬值预期来看，需警惕抬头：离在岸汇率差额在五月有所扩大，离岸人民币汇率与NDF远期波动率提升；从结售汇来看，并未全面恶化：3、4月银行结汇明显上升体现私人部门持汇等涨的情绪有所缓解，结售汇差额缩窄，收汇结汇率与付汇售汇率同步上升，并未出现明显背离。

　　美元未来升 ...

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