美国联邦储备委员会１５日宣布继续维持联邦基金利率不变，同时大幅调低未来两年的加息幅度预期，这表明美联储官员逐渐认识到当前美国经济复苏或许只能适应“小步慢跑”的加息节奏，对待每次加息必须慎之又慎。

　　美联储于去年１２月启动近十年来首次加息，将作为基准利率的联邦基金利率从接近零的水平上调２５个基点到０．２５％至０．５％，开启了货币政策正常化进程。但今年年初全球金融市场大幅波动和此后全球经济增长放缓，令美联储对美国经济前景担忧增加，在今年１月、３月、４月和６月的货币政策例会上美联储均决定维持联邦基金利率不变。

　　鉴于美联储的决策将对全球经济和金融市场产生重要影响，如何准确判断美联储的加息轨迹成为市场人士关注的焦点。如果把美联储加息过程比作一场马拉松，那么起点指美联储启动加息之前的联邦基金利率水平，步伐指美联储每次调升联邦基金利率的幅度，节奏指美联储以多快速度加息，终点指美联储最终希望联邦基金利率升至多高水平。

　　美联储本轮加息的起点已非常明确，但终点仍然存在不确定性。美联储希望联邦基金利率最终升至与美国经济稳健增长、实现物价稳定与充分就业两大政策目标相符的水平。这样的利率水 ...

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