未来宏观经济形势总体判断：经济下行

　　借用5月初人民日报刊登权威人士的观点，中国经济增长在未来一段时期还将呈现L型走势。申万菱信基金判断，未来几个季度GDP同比增速处于经济下行压力过程之中，但可喜的是名义GDP同比可能缓慢回升。

　　其一、投资仍是左右未来经济增长的主要变数。在当前坚定推进供给侧结构性改革的大背景下，国内整体投资增速下降的压力仍将在一定程度延续，这意味着未来一段时期国内经济仍面临较大的内生性的经济下行压力。具体地，考虑到过去几年国内制造业产能的急剧扩张，以及房地产库存的大量累积，“去产能”和“去库存”仍将是未来一年中国经济不得不面对的现实问题。这会对国内的制造业、房地产投资这类经济内生的投资需求继续带来下行压力。而在政府投资需求方面（即基建投资），由于当前经济增速下行背景下国内财政收入的增长势必受到影响，叠加国内经济面临过高杠杆率也将制约政府短期加杠杆的空间，更重要的是政府对有效投资的识别难度较过去大大增加，这些都意味着未来政府基建投资对经济增长的支撑，或将更多发挥托底作用。有鉴于此，预计当前国内经济增速还将继续在经济内生增长动能弱势和政府稳增长政策托底之 ...

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