投资建议：重申应从平台角度看红旗，无论是当地便利业态资源整合还是社区服务平台建设。上调目标价至22 元、维持增持。随着对自身供应链优势理解更加深化，公司利用上市平台优势实现同业态资源整合更加游刃有余。若收购互惠超市顺利实现，公司经营规模优势及O2O 项目均将有效加强；定增募集资金将重点支持社区平台建设（O2O 项目），并为未来三年扩张提供运营资金。我们看好公司后续战略落地及业态搭载创新能力，考虑并购及定增项目近期有望落地，故根据行业平均估值（67X）给予一定溢价至88X。

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