【2015年半年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

1 季度前两个月，由于经济仍然趋弱，降准、降息预期较强烈，一般债券收益率再次下行， 10 年国开债 4.07％下降到 2 月底的 3.67％，5 年 AA+城投债 5.62％下降到 2 月底的 4.97％，3 月份在央行再次降息后，由于市场对再次降息的预期大幅减弱，而对经济可能逐步筑底的预期增强，尤其对财政部地方债置换可能引发类利率债供给大幅上升的预期，一般债券收益率开始上行，降息操作形成了加息的效果，10 年国开债收益率债月份上升到 4.16％，5 年 AA+城投债收益率反弹到 5.52％。权益类市场 1 季度则充满了对改革所带来的美好前景的憧憬，尽管经济仍然较弱，1 季度下半期原来推动市场上涨的无风险利率甚至有所上行，创业板指数大涨 59.93％，上证综指振荡上行 15.87％。转债在这场狂欢中由于估值压制，以及行业分布的原因，市场热度远不及去年 4 季度， ...

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