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国有商业银行应“理性上市”－－金融学
[摘要]现在中国金融业的改革，已经不仅是视我国金融和经济发展的实际状况而按部就班从容进行的一个过程，还要同时考虑到兑现我们已经做出的承诺，考虑到兑现各种承诺后对我国金融业带来的巨大影响。银监会的建立似乎加快了中国银行业改革的整体步伐。国有独资商业银行综合改革是继续深化银行业改革的重点。银监会对我国国有独资银行改革目标的定位是非常准确的，就是要将这些银行“治理结构完善、运行机制健全、经营目标明确、财务状况良好和具有国际竞争力的现代金融企业”。对拟上市的国有独资商业银行进行财政注资，不仅会给不堪重负的国家财政增加额外的巨大负担，而且会进一步加大银行业未来改革的难度，不解决长远问题。因此，国有独资商业银行应该实现“理性上市”，增加一点理性，避免一点盲目性。中国加入世界贸易组织已经两年多了，中国在加入时所作出的各项承诺正在逐步兑现，这个时间表实际上是非常紧凑的。也就是说，现在中国金融业的改革，已经不仅是视我国金融和经济发展的实际状况而按部就班从容进行的一个过程，还要同时考虑到兑现我们已经做出的承诺，考虑到兑现各种承诺后对我国金融业带来的巨大影响。这就造成了一个两难的局面：一方面，按照中国金融业目前的状况，尤其是银行业发展滞后状况，我们在产权结构和市场竞争结构方面距离一个成熟市场经济国家的金融体系而言还有相当差距，因此，我们需要一个较长的时间来进行金融体系的制度建设，这是一个渐进的过程；另一方面，由于要及时兑现承诺，为了应对外国金融机构的挑战，我们又必须加快改革的速度，加大改革的力度，保证我国金融体系尤其是银行业在与外国银行竞争的时候立于不败之地。这个两难悖论使得银监会在制订各种改革措施的时候，必须综合考虑到方方面面的因素，必须谨慎从事。银监会的建立似乎加快了中国银行业改革的整体步伐。在2003年12月1日的一份题为《中国银行业对外开放的新里程碑》的报告中，中国银监会指出，国有商业银行是我国银行业的主体，资产总和占银行业总资产的56％。国有独资商业银行综合改革是继续深化银行业改革的重点。近年来，国有独资商业银行改革取得积极进展，但是，要适应经济金融发展和对外开放的需要，还需进一步加快国有独资商业银行的改革，目标是将其改造成治理结构完善、运行机制健全、经营目标明确、财务状况良好和具有国际竞争力的现代金融企业。具备条件的国有独资商业银行可改组为国家控股的股份制商业银行，按照市场原则，有条件的可以上市。银监会对我国国有独资银行改革目标的定位是非常准确的，就是要将这些银行“治理结构完善、运行机制健全、经营目标明确、财务状况良好和具有国际竞争力的现代金融企业”。但是治理结构的完善不是靠监管可以达到的目标，而是必须对国有独资商业银行的产权结构进行彻底的改革，唯一的最终的出路是要实现国有独资商业银行的上市，运用资本市场使得国有银行的股权多元化，从而在国有银行内建立现代企业制度。尽管今年初以来银监会对金融机构贷款规模的快速增长保持高度警惕，继续对金融机构不良贷款余额和不良贷款率进行“双控”，银行业的总体不良贷款水平确实有所下降，但是总体的不良贷款率仍然很高。9月末，按五级分类口径，银行业主要金融机构不良贷款余额比年初下降966亿，不良贷款率为18．74％，而四家国有商业银行不良贷款余额为19992．27亿元，不良贷款比率为21．38％。这样高的不良贷款率必然构成银行上市的巨大障碍。中国建设银行和中国银行的不良贷款率是四大国有独资商业银行中比较低的，但与国际标准仍然相距遥远。不良贷款率影响银行的资产质量，资产质量不仅标志着银行的盈利能力较弱，而且暗示着银行的系统风险较高，这就必然使股市对该银行的市场前景反应黯淡，从而影响股市的整体稳定。对拟上市的国有独资商业银行进行财政注资，不仅会给不堪重负的国家财政增加额外的巨大负担，而且会进一步加大银行业未来改革的难度，不解决长远问题。国有商业银行的改革本来就是为了使得这些银行成为独立的市场竞争者，建立产权多元化的现代企业制度并实现治理机制的完善，如果为了解决上市问题而采取简单的财政注资的方法，不仅是短视的，而且为以后的银行业改革制造了新的障碍。现在，国有独资商业银行上市的呼声一浪高过一浪，这对于股市的发展可以说是亦喜亦忧，喜的是资本市场又出现了新的生力军，而且四大国有独资商业银行的巨大资产规模意味着资本市场的容量将迅速得到扩充；忧的是国有独资商业银行的盈利能力和资产状况难以在短时间内获得迅速改观，很可能对股市造成震荡性的影响。因此，国有独资商业银行应该实现“理性上市”，增加一点理性，避免一点盲目性。各国有独资商业银行要根据自己的资产充足率水平、不良贷款率水平、资产利润率水平、收入利润率水平等，客观地、实事求是地确定自己的“上市路线图”，而不是为了上市而上市。国务院对银行上市的要求是“积极稳妥，不盲目攀比，成熟一家，批准一家”，这个说法是比较谨慎的。在四大国有独资商业银行中，建行的不良贷款率最接近10％的水平（约12％），因此有希望首先上市，至于中行，其不良贷款率将近18％，在两年内上市的可能性不大，除非它能够保证迅速将不良贷款率降到10％。尽管上市是一个必然选择，但我不认为短期内可以实现这个目标。我国国有商业银行距离上市的要求还有一段距离。国有银行应在争取上市的时间内，加紧训练自己的“内功”－－继续清收不良贷款、继续稳健经营提高盈利水平、切实实行公司化改造，为一个“理性的上市”准备条件。不理性的上市只会造就不理性的股市，这是资本市场的广大投资者所不愿意看到的。（中国经济时报,王曙光）
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第四届全国金融学研究生学术交流论坛征文启示
第四届全国金融学研究生学术交流论坛“金融的过去、现在和未来：如何应对”通知及征文启事一、论坛简介第四届全国金融学研究生学术交流论坛将于2013年8月18日-8月20日在复旦大学举行。论坛继续由复旦大学“教育部金融创新研究生开放实验室”、复旦大学研究生院、复旦大学经济学院、金融研究院主办。本次会议以“金融的过去、现在与未来：如何应对”为主题，旨在为全国研究生、博士后和青年教师提供一个高起点、多领域的学术交流平台，以拓宽研究生的学术环境，激发科研创新意识，鼓励研究生自主创新，促进研究生的学术交流以及提高研究生的创新能力。本次会议将继续邀请经济、金融领域的著名专家学者进行大会报告和指导。二、论坛主题本次研究生学术交流论坛面向全国范围内高校与研究部门的经济、金融、管理、金融数学、金融计算等相关专业或方向的在读硕士生、在读博士生、在站博士后以及40岁以下高校青年教师公开征集论文，主要议题为“金融的过去、现在与未来：如何应对”，具体投稿论文内容可以为：1、金融的发展过程、功过是非以及对目前具有借鉴意义的主要金融历史事件、历史问题分析与评述。2、目前面临的各类金融问题与应对。3、在未来的金融发展过程中所面临的机会与挑战及应对。4、我国金融市场化进程中的金融风险、金融安全、金融危机及应对。5、其他金融问题。三、论坛形式1、主旨报告会2、专题报告会3、专题讨论交流会四、报名事宜根据我们举办前三届活动的经验，对于报名者依然采取“先来先审”的方式确定会议交流论文及参会者；同时为兑现往届会议根据与会者要求所做的承诺，以便于更深入、更持续的学术交流，对参加过往届论坛的参会者今年报名时给予优先考虑；同时应广大研究生的要求，本届活动将增加少量名额，按区域、学科均衡的原则分配给那些没有论文投稿但强烈要求参会的研究生们。1、投稿论文格式：1）提交本次会议的论文必须是全文，论文应具有一定的原创性，字数一般以3000-5000字为宜；2）请在文章首页注明作者简介、联系方式、电话、电子邮件和研究领域；3）200字左右的中英文内容摘要；4）3—5个关键词；5）正文；6）按学术规范注明参考文献。2、报名方式：请以电子邮件的方式报名，邮件主题格式为：姓名+学校+专业+硕士/博士/青年教师，投稿论文和报名参会表（见附件）作为附件，没有投稿的参会报名者请在报名表中注明。报名邮箱为：finlab@fudan.edu.cn3、报名截止时间：本论坛即日起接受报名，截止日期为7月10日。4、录用方式：论坛组委会和学术委员会将对论文和报名情况进行审查，并在截至报名后的2周内对录用论文的作者和少部分未提供论文的报名者发放正式的参会邀请通知。如果投稿中是多位作者，一般情况下只邀请第一作者，或者作者投稿时请注明确定哪位作者参会。5、优秀论文评选：论坛期间，由学术委员会从入选论文中匿名评选出一、二、三等奖和优秀论文奖，由大会组委会颁发证书。五、重要事项1、本次论坛对于参会者不收取任何会务费。2、会议期间（2013年8月18日晚-8月20日中午）食宿统一安排。3、有关本次论坛的详细信息和进一步信息，包括会议日程、注册等，请访问教育部金融创新研究生开放实验室网站:http://ifsfd.fudan.edu.cn/lab/六、会议组织机构主办单位复旦大学“教育部金融创新研究生开放实验室”复旦大学研究生院复旦大学经济学院复旦大学金融研究院指导委员会主任：杨玉良复旦大学教授、校长成员：陆昉复旦大学教授、副校长钟扬复旦大学教授、研究生院院长陈玉刚复旦大学教授、研究生院副院长廖文武复旦大学教授、研究生院培养办主任组织委员会主任：张金清复旦大学金融研究院教授、副院长、“教育部金融创新研究生开放实验室”主任成员：施侠复旦大学经济学院办公室主任胡琨复旦大学经济学院研究生管理办公室主任先梦涵复旦大学研究生院培养办公室副主任姚远河南大学管理科学与工程研究所所长刘烨南京大学工程管理学院刘庆富复旦大学经济学院副教授张荣乾复旦大学“教育部金融创新研究生开放实验室”主管另外，组委会成员还有复旦大学“教育部金融创新研究生开放实验室”的博士后团队：刘海峰东华大学人文学院副教授程永林广东外语外贸大学加拿大研究中心副教授俞绍文华东理工大学理学院关宇辽宁大学经济学院副教授蔡红上海行健学院副院长孔祥星国际金融集团石黎卿云南大学经济学院以及复旦大学“教育部金融创新研究生开放实验室”的研究生团队：张健（博士生）陈卉（博士生）李旭东（博士生）沈战（博士生）贾璐熙（硕士生）魏鑫（硕士生）李慧萍（硕士生）刘广浩（硕士生）王雷（硕士生）金泽宇（硕士生）王振宇（硕士生）学术委员会（待定）秘书处联系方式联系电话：021-55664451张老师传真：021-65112913E-mail：finlab@fudan.edu.cnWeb：http://ifsfd.fudan.edu.cn/lab/附件：报名参会表第四届全国金融学研究生学术交流论坛组委会复旦大学“教育部金融创新研究生开放实验室”2013年5月
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陈志武：《金融学最核心的问题就是资产定价——谈今年诺贝尔经济学奖》
标签法马席勒资产定价陈志武房地产泡沫2013年10月25日陈志武《南方周末》http://www.infzm.com/content/95353法马的“有效市场”理论不是一个告诉你该怎么赚钱的理论。它只是说，资本市场当下形成的价格，是理性人利用现有信息把该赚的钱都赚过了之后的结果。席勒认为人的行为经常是非理性的，今天赚了很多钱，明天后天就会越来越膨胀，今天的涨跌一定程度上会影响明天的价格。恰好在来北京的前一晚，我参加了本届诺贝尔经济学奖得主之一席勒的庆功会。三位获奖学者中，我最熟悉的正是席勒。1980年代在耶鲁大学读书时，他是我的老师，现在我是他的同事。这三位之中，席勒因为曾经访问过中国多次、做过很多演讲，在中国算是最有名气的了。不过和一般人想象的不同，我所熟悉的席勒其实很害羞也很严肃，庆功会上，作为绝对主角的他，话都没说几句，“太突然了，不知道怎么讲。我越讲越没有逻辑，还是停下来不讲了吧”。但席勒还是跟同僚们分享了一些有趣的细节。得知获奖是在周一的早晨，刚刚洗完澡的席勒接到一个电话，让他出来一下，随即就听到了门铃声，两个摄影记者长枪短炮地等在了门口，这时电话里的人才告知了喜讯。诺奖委员会一直是这样安排的，目的是让记者能在现场把获奖者被告知获奖的瞬间拍下来。“完全没想到。”席勒一再强调。不过，在我们这个圈子里的人看来，他得诺贝尔奖是迟早的事情。一句话来概括席勒最大的贡献，那就是他向人们展示了资本市场很多时候是非理性的，相关论文最早的一篇发表于1983年，对于读到经济学金融学博士学位的人来说，绝对的必读之文。那篇论文虽然有其值得商榷的地方，但他把问题提出来了，就是股票价格的波动程度太高，多到无法用未来红利来解释清楚。如果不是市场参与者的非理性所致，那又是什么所致呢？如果想具体阐述席勒的学术观点，必须先来介绍一下另一位获奖者法马及其学术贡献。法马最著名的“有效市场”理论堪称金融经济学最基本的、奠基性的假设。自打1970年提出这个假设，四十多年，我们这个领域成千上万篇论文都是基于这个假设写出来的，影响巨大。从教二十多年来，我一直试图用最简单的办法让学生更好地去理解这个著名的假设：假定所有参与资本市场的人是理性的，那么股票、债券、房地产等资产当下的价格就已经把所有相关信息都反映进去了，因为所有能帮助赚钱的信息肯定已经被利用完了。资本市场总体上是有效的（偶尔有差错），不要指望通过分析公开信息来获得额外的赚钱机会。席勒的研究证明的恰好是一个完全相反的结论——因为人的行为经常是非理性的，所以资产价格也很容易非理性。他研究了美国过去一百多年的数据，指出如果理性分析公司利润等信息，其股票价格不应该上下波动那么厉害，而实际上美国却出现过诸如互联网泡沫这样的时期。这项研究从属于“行为金融学”。资本市场究竟是有效还是无效，有没有更为严谨的测量验证方法，第三位获奖学者汉森，发明了这样一种统计学工具，名叫广义矩量法（GMM）。毫无疑义，理论意义最大的还是“有效市场”。这个理论的出现，就好像给大家明确树立了一个靶子，帮助判断射击的准确性一样，为相关研究设立了基本框架。这样，即使你想打倒“有效市场”理论，你知道要打倒的是什么。因此，即便是席勒研究结论完全相反，是质疑资本市场的有效性，但在相当程度上也受益于法马的研究，没有法马“有效市场”的奠基，大家可能很难理解席勒所做的研究。普通读者看到这里可能会有一些疑惑，诺奖委员会给出的获奖理由是他们三位对“资产价格”研究的贡献，这跟我刚才提到的三位最大的贡献——“市场有效还是无效”——是什么关系呢？其实，是一回事。金融学最核心的问题就是资产定价，因为资产价格定得好不好，影响到整个社会的资金配置是否合理。如果价格弄错了，就像互联网泡沫，一些资金就错误转移了，就会错配，会严重浪费社会资源。资产价格的合理和对错，是判断市场好不好、有没有效、应不应该由市场配置资源的关键。所有金融学和整个关于市场经济学的研究，到最后都聚焦在价格是合理还是不合理，是把所有的相关信息正确反映进去了，还是错误地或者只是部分地反映进去了，也在相当程度上决定了我们所信仰的市场是有道理的还是站不住脚的。过去几十年来，关于资产定价出现了很多不同的理论和学说。法马的“有效市场”和席勒的“行为金融学”，就是关于资产定价的不同理论框架，而汉森的GMM提供的就是工具框架。作为同一领域的学者，我恰好跟他们三位都打过交道，三位还有一个共同的特点就是，都很害羞很严肃，基本上没有嘻嘻哈哈的样子，总是在思考自己的学问。席勒笑起来也是一副认真的表情；汉森我几乎很少看到他笑的样子，总是在想着他做的研究，投入其中拔不出来；法马很少参加学术会议，非学术会议更加不会去。三人中，出现在电视上和公共演讲场合最多的是席勒。他曾经跟我提及，代表作《非理性繁荣》出版后，很深的感受就是，相对于写纯粹的学术论文，针对大众写一些书意义更大，是一种不同的对社会做贡献的方式。三位的理论能够直接帮助投资吗？能够预测吗？答案应该是相对否定的。我一直跟学生说，法马的“有效市场”理论不是一个告诉你该怎么做的理论。它只是说，资本市场当下形成的价格，是理性的人利用现有信息把该赚的钱都赚过了之后的结果。于是，未来的资产价格走向就很难预测了，因为未来的价格波动只能受到未来的信息和事件的影响。当然你仍然可以去研究信息和价格，但是你要更勤奋，而且要赶紧，你发现的信息和机会，可以一天五天不反映到价格里面，但绝对不会一个月、半年都不反映到价格里去。反过来，席勒的研究倒是和预测有一定关系，因为他认为人的行为总是非理性的，今天赚了很多钱，明天后天就会越来越膨胀，今天的涨跌一定程度上会影响、会帮助预测明天的价格，就像北京、上海的房地产市场一样。席勒要验证的“非理性”在中国实际上更能够得到支持，他也觉得美国的资本市场在绝大多数时候是非常有效的，美国市场在信息透明度、市场参与者的理性度方面要远远高于中国。正因为此，研究市场“非理性”的席勒倒是十分理性地选择了指数基金，所以多年来他也并没有从资本市场上赚到多少钱，他理性地认为自己是赚不到钱的。即便在市场有效度相对更高的美国市场，席勒也在2000年之前预测了美国互联网泡沫破灭、2007年之前预测了美国房地产泡沫破灭，不管是在美国、日本、欧洲还是在中国，房地产、股票泡沫最终都会破灭的。有一点，也是我特别希望中国的中等收入阶层知道的：从2007年到2010年金融危机期间，美国最富的十分之一家庭财富平均增长了2%，但是中等收入家庭的财富平均缩水接近40%。原因正是中等收入家庭的主要财富是放在房地产上的，最富家庭的投资分散在房地产、股票、债券等各个领域。金融危机期间量化宽松政策一个接一个，受益最大的是股票和债券市场。今天中国的绝大多数家庭跟美国中等收入家庭的投资组合是一样的，都是压在房地产上面的。一旦房地产泡沫破灭，中国家庭受到的冲击会是巨大的。席勒说过，难道中国的房地产泡沫会结局不同？（作者现任美国耶鲁大学管理学院金融学教授、清华大学社会科学学院千人计划教授。本文由南方周末记者王小乔采访整理。）
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行为金融学学习方法
一、课程铺垫微观经济学、宏观经济学、货币银行学、金融经济学、公司财务等二、课程重点、难点1、绪论（1）学习内容：对金融学理论发展历史有一个总体认识，同时对心理偏差、行为偏差形成初步概念，并对市场异象及行为金融学解释有总体的了解。（2）重点难点：经典金融学发展逻辑及主要框架；行为金融学的心理学基础（3）本章参考资料①王江，《金融经济学》②史树中，《金融经济学十讲》第一讲③李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第2章④Barberis,Nicholas,andRechardThaler,2003,ASurveyofBehavioralFinance2、经典资产定价理论与市场有效性（1）学习内容：对经典金融学核心内容，即资产定价理论有系统认识，掌握金融决策核心思想，掌握C-CAPM、CAPM推导过程。（2）重点难点：消费资产定价模型C-CAPM推导及经济学意义；资产定价模型CAPM推导及经济学意义；CAPM和C-CAPM关系（3）本章参考资料①王江，《金融经济学》第8章、第9章、第10章，第12章、第13章、②史树中，《金融经济学十讲》第四讲，第七讲③李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第2章3、行为金融学的崛起：市场异象（1）学习内容：了解金融市场异象产生背景，充分掌握市场总体异象及股票市场截面异象，能够运用中国数据分析中国市场异象问题。（2）重点难点：股权溢价之谜；动量效应；反转效应；盈余宣告后价格漂移及事件研究方法（3）本章参考资料①李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第4章②AndreiShleifer,InefficientMarket-anIntroductiontoBehavioralFinance,Part1③RichardThaler(editor),2005,AdvancesinBehaviroalFinance,PartIII4、行为金融学的心理学基础及有限套利（1）学习内容：通过课堂讲授及心理学实验，使学生系统掌握前景理论及框架理论，以及启发式心理理论，充分理解这两个心理偏差在行为金融学发展中的根基性地位，同时掌握有限套利理论。（2）重点难点：ProspectTheory;CumulativeProspectTheory;NarrowFramingandMentalAccount;HeuristicBias;LimitedArbitrage（3）本章参考资料①李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第3章、第4章②AndreiShleifer,InefficientMarket-anIntroductiontoBehavioralFinance,Part2,Part4③RichardThaler(editor),2005,AdvancesinBehaviroalFinance,PartI5、有限理性与市场总体异象（1）学习内容：系统掌握有限理性对股票市场总体异象的解释，以及不同市场总体异象之间的逻辑关系。（2）重点难点：有限理性对股权溢价之谜的解释；股权溢价之谜与无风险利率之谜的内在关系（3）本章参考资料①李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第4章②RichardThaler(editor),2005,AdvancesinBehaviroalFinance,PartII6、有限理性与市场截面异象（1）学习内容：系统掌握有限理性对股票市场截面异象的分析和解释（2）重点与难点：有限理性与动量效应；有限理性与反转效应。（3）本章参考资料①李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第6章②AndreiShleifer,InefficientMarket-anIntroductiontoBehavioralFinance,Part6③RichardThaler(editor),2005,AdvancesinBehaviroalFinance,PartIV7、有限理性与投资者行为偏差（1）学习内容：系统掌握有限理性对个体及群体投资者交易行为的影响，能够运用相关数据对投资者交易动机及行为偏差进行分析，并基于行为偏差设计行为投资策略。（2）重点与难点：处置效应；投资者关注；过度自信；行为投资策略（3）本章参考资料①李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第4章、第5章、第10章、第12章②RichardThaler(editor),2005,AdvancesinBehaviroalFinance,PartV8、有限理性与行为公司金融（1）学习内容：系统掌握投资者非理性下的公司管理层行为，以及公司管理层有限理性引起的公司投融资决策偏差。（2）重点难点：管理层迎合(Catering)；IPO时机选择；管理层过度自信（3）本章参考资料①李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第7章②RichardThaler(editor),2005,AdvancesinBehaviroalFinance,PartVI9、有限理性与家庭金融（1）学习内容：系统掌握有限理性对家庭金融决策的影响，包括对投资决策与跨期消费决策的影响，能够通过调查访谈方式收集相关数据并进行相关研究。（2）重点与难点：家庭参与决策；消费信贷决策（3）本章参考资料①Campbell,JohnY.,2006,HouseholdFinance,JournalofFinance61,1553-1604.②李心丹等，2011，家庭金融研究述评与展望，《管理科学学报》10、行为金融学最新发展（1）学习内容：了解行为金融学发展过程中的问题与不足，把握行为金融学最新发展。（2）重点与难点：投资者博彩偏好与博彩交易；参考点理论与决策；计算实验方法（3）本章参考资料①李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第8章②AndreiShleifer,InefficientMarket-anIntroductiontoBehavioralFinance,Part7三、参考书目1、主要参考书目：⑴李心丹，2004，《行为金融学——理论及中国证据》，上海三联书店；⑵AndreiShleifer,2004,InefficientMarket-anIntroductiontoBehavioralFinance,OxfordPress；⑶Barberis,Nicholas,andRichardThaler,2003,ASurveyofBehavioralFinance；⑷Malcolm,Baker,andJeffreyWurgler,2012,BehavioralCorporateFinance:AnUpdatedSurvey.2、其他参考书目：⑴RichardThaler(editor),2005,AdvancesinBehaviroalFinance,OxfordPress；⑵罗伯特·希勒(RobertShiller)，2008，《非理性繁荣》（李心丹等译），中国人民大学出版社；⑶阿克洛夫和希勒(GeorgeAkerlofandRobertShiller)，2009，《动物精神》（黄志强等译），中信出版社；⑷理查德·塞勒(RichardThaler)，2007，《赢者的诅咒——经济生活中的悖论与反常现象》（陈宇峰等译），中国人民大学出版社；⑸赫什·舍夫林(HershShefrin)，2005，《超越恐惧和贪婪：行为金融学与投资心理诠释》（贺学会译），上海财经大学出版社；⑹塞勒和桑斯坦(RichardThalerandCassSanstein)，2008，《助推：事关健康、财富与快乐的最佳选择》（刘宁译），中信出版社；⑺王江，2006，《金融经济学》，中国人民大学出版社；⑻史树中，2004，《金融经济学十讲》，上海人民出版社。四、行为金融学教授个人主页1.RichardThaler,http://faculty.chicagobooth.edu/richard.thaler/research/2.RobertShiller,http://www.econ.yale.edu/~shiller/3.HershShefrin,[url=http://www.scu.edu/business/finance/faculty/shefrin.cfm]4.MeirStatman,[url=http://wwww.scu.edu/business/finance/faculty/statman.cfm]5.DavidHirshleifer,[url=http://sites.uci.edu/dhirshle/]6.AndreiShleifer,http://www.economics.harvard.edu/faculty/shleifer7.NicholasBarberis,http://mba.yale.edu/faculty/profiles/barberis.shtml8.MingHuang,http://www.johnson.cornell.edu/faculty/profiles/Huang/9.JeffreyWurlger,http://pages.stern.nyu.edu/~jwurgler/10.MalcolmBaker,[url=http://drfd.hbs.edu/fit/public/f...nfo=pub&facId=10639]
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求助：金融行业未来发展前景以及我个人职业规划发展建议
我今年9月份刚考上一所211重点财经院校研究生金融硕士，现在特别迷茫，不知道以后毕业了要做什么。同时发现很多周围的同学也是如此。在网上也找了些讲职业发展方向的帖子，发现针对性不是很强。跪求有经验的专业人士的帮助，希望能得到您的帮助，愿您以后能够一帆风顺，万事如意。下面介绍下本人的基本情况：男，23岁，本科财经类院校国际经济与贸易专业，研究生211重点财经院校金融硕士，有过一个半年的大宗商品现货交易员的实习，本来毕业之后到期货公司做交易员之类的工作，但是发现风险很大，最近赔了不少，家是农村的，再加上父母只有我一个孩子，以后赡养父母的义务要由我来做，所以交易这类高风险的工作只能先放弃，仅仅把它当成一个兴趣，投上很少很少一部分钱，而不是一份工作。本来考研前家里面给安排了一个银行柜台的工作，那时候希望能够成为一名基金经理（基金经理大部分要求的是研究生），我给放弃了。依然去考了研究生，成功了，但是也是迷茫的开始。下面是我的一些个人性格测试：性格测试之类的可能不是太准确，但是有一点那就是我的性格是专家型-追求能力与独立。我做了好几次，都没有怎么变过！
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国际名校公开课：北京交通大学公开课：金融与生活【第三集】
北京交通大学公开课：金融与生活第三集【货币的“价格”】学校：北京交通大学讲师：叶蜀君集数：7授课语言：中文类型：金融与生活国际名校公开课课程简介：本课程分析金融活动的基础，讲解货币的起源、职能演变与形态变化对经济生活的影响；货币的价格与货币兑换；经营货币的商业银行、调控货币的中央银行；介绍了由信用货币、欲望引致的历史上著名的几次金融危机,以及金融危机对生活的影响及带来的思考等,并从金融危机背后的金融创新，引出金融创新和金融监管两者的必要性。最后引出金融发展对经济发展的重要性，发展金融是必需的，但需健康有序发展。http://swf.ws.126.net/openplayer/v02/-0-2_M9FF8FKS0_M9FHRMLLD-vimg1_ws_126_net//image/snapshot_movie/2013/12/T/4/M9FHRMJT4-.swf
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读金融学博去哈工大or湖大or东北大or暨大？
毕业难度大到小（下同）：哈工大，暨大，东北大，湖大。导师年龄：湖大，东北大，暨大，哈工大。导师社会地位（找工作提供的帮助）：湖大，东北大，暨大，哈工大。导师学术能力水平：暨大，哈工大，湖大，东北大。学校及导师补助：暨大，哈工大，东北大，湖大。本人打算博士毕业后去银行或进入机构。若只能去一所学校，您的选择是？理由是？
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通货膨胀的成因及应对措施
目 录 1. 2007年通货膨胀概况 1 1.1 通货膨胀含义 1 1.2 中国历史上的通货膨胀 1 1.3 2007年中国通货膨胀及表现 3 2. 通货膨胀成因分析 7 2.1 通货膨胀的国内因素 7 2.1.1 我国CPI体系的缺陷 7 2.1.2 需求拉动价格水平 8 2.1.3 成本拉动价格水平 9 2.2 通货膨胀的国际因素 9 2.2.1 国际市场通胀的传导 9 2.2.2 对外贸易顺差增长过快 10 3. 通货膨胀的影响 11 3.1 对经济的影响 11 3.2对收入和财富分配的影响 11 3.3对经济效率的影响 12 3.4对未来经济预期的影响 12 4. 通货膨胀的治理措施 12 4.1 治理通货膨胀的一般措施 12 4.2国内外控制通胀的成功和失败例子 12 4.3适合中国国情的治理对策 13 4.3.1实行稳健的财政政策的同时，实行从紧的货币政策 13 4.3.2坚定不移地继续强化农业的基础低位 16 4.3.3反通胀重点应在保护中、低收入阶层上 16 4.3.4人民币升值 17 摘要 国家统计局2008年1月24日发布的统计数据显示，2007年全年我国居民消费价格指数上涨4.8％。居民消费价格指数不断走高进一步加重了人们对通货膨胀的警觉。通货膨胀是指一般价格水平持续和显著的上涨。古今中外，曾经出现过多次不同程度的通货膨胀，其对经济、社会等造成的影响也有所不同。通货膨胀的成因是多方面的，因而治理必须针对具体的成因，采取相应的政策措施。 现在我国面对的是市场经济日常发展过程中的通货膨胀问题，其形成机理以及如何治理的思路，应紧密结合中国的实际，才具有关键的意义。 关键词：通货膨胀的概况 成因分析 影响 治理措施
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农村信贷资产证券化的初步探讨
目 录 导论............................................................1 1.1 问题的提出........................................................1 1.2 研究的方法........................................................1 1.3 研究的内容........................................................1 1.4 研究的理论基础和文献综述……………………………….……………………………2 2 资产证券化的基本内涵、结构与操作……………………………………………………2 2.1 资产证券化的基本内涵………………………………………………………………….2 2.2 资产证券化的基本结构………………………………………………………………….3 2.2.1 发起人.......................................................3 2.2.2 特定目的载体…………………………………………………………………………..3 2.2.3 投资者…………………………………………………………………………………..4 2.2.4 信用增级机构…………………………………………………………………………..4 2.2.5 其他服务机构…………………………………………………………………………..4 2.3 资产证券化的操作过程………………………………………………………………… 5 2.3.1 确定证券化目标，构建资产池..........................................5 2.3.2 债权的转移........................................................5 2.3.3 债权的组合........................................................5 2.3.4 特定目的载体的设立和运作............................................6 2.3.5 信用增级..........................................................6 2.3.6 信用评级..........................................................6 2.3.7 债权支持证券的设计和发行............................................7 2.3.8 债权支持证券投资者的收益实现........................................7 3 农村信贷资产证券化的现实意义............................................7 3.1 农村信贷资产证券化可以解决农村信用供给不足的问题..........................7 3.2 农村信贷资产证券化可以解决农民贷款难的问题...............................7 3.3 农村信贷资产证券化可以转移和降低农村金融体系的风险并提高资产的流动性.......8 3.4 农村信贷资产证券化有利于深化我国的投资融资体制改革.........................8 4 农村信贷资产证券化可行性分析..............................................9 4.1 “公司＋农户”或“集体入股”农业经营模式为证券化提供了稳定的现金流.........9 4.2 地方政府为农村大规模推广农户信用评级提供了基础.............................9 4.3 产品的贷款额、利率和期限的设计符合资产证券化的要求.........................9 4.4 证券化产品的定价能够为市场接受..........................................10 5 目前实施农村信贷资产证券化存在的障碍........................................10 5.1 技术..................................................................11 5.2 法律..................................................................11 5.3 市场..................................................................11 6 国内实施信贷资产证券化的成功案例分析....................................... 12 6.1工行宁波分行资产证券化项目分析.. ..........................................12 6.1.1 交易主体.............................................................12 6.1.2 交易结构.............................................................12 6.1.2.1 资产池概况.........................................................12 6.1.2.2 交易描述...........................................................12 6.1.2.3 产品的设计和定价....................................................13 6.2取得的成就..............................................................13 6.3 获得的启示.............................................................13 7 构建我国农村信贷资产证券化的建议............................................14 7.1 构建我国农村信贷资产证券化具体步骤........................................14 7.2 相关政策建议..........................................................15 8 结论...................................................................15 致谢.....................................................................18 参考文献.................................................................19 英文摘要.................................................................20 摘 要 实体经济的发展通过贷款的形式,把一部分风险转移给银行系统。银行系统承受了一部分实体经济风险之后,可以通过现代化金融手段、市场化方式,传导到能够对这一种风险进行评估的资本市场，而资本市场又对风险进行分散和打包给投资者,资本市场的核心功能作用因此得到了充分的发挥。资产证券化就是这样一种能把货币市场和资本市场联系起来的金融创新工具，它的开展和推进可以化解银行系统的过于集中的风险，满足中国经济发展对资本的旺盛需求。与美国相比,中国的资产证券化市场才刚刚起步,应该大力发展，并不断创新，进一步扩大证券化基础资产品种。当前我国在大力发展农村经济，针对我国农村金融市场存在的各种问题，笔者认为，在“公司＋农户”农业经营创新模式下，开展农村信贷资产证券化是一种解决可以转移农村信用社的集中风险和扩大农村小额信贷的有效方法。本文主要对资产证券化的基本理论、运行框架进行了阐述和研究，并在此基础上，重点就开展农村信贷资产证券化的必要性、可行性和操作建议进行了系统性分析，为资产证券化进一步创新以及解决我国农村金融问题提供参考与借鉴。 关键词：农村金融 融资 信贷资产证券化 风险转移 障碍与对策
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金融学专业介绍，金融学
金融学专业介绍金融学（Finance）是研究价值判断和价值规律的学科。主要包括传统金融学理论和演化金融学理论两大领域。人类已经进入金融时代、金融社会，因此，金融无处不在并已形成一个庞大体系，金融学涉及的范畴、分支和内容非常广，如货币、证券、银行、保险、资本市场、衍生证券、投资理财、各种基金（私募、公募）、国际收支、财政管理、贸易金融、地产金融、外汇管理、风险管理等。金融学研究的内容极其丰富。它不仅限于金融理论方面的研究，还包括金融史、金融学说史、当代东西方各派金融学说，以及对各国金融体制、金融政策的分别研究和比较研究，信托、保险等理论也在金融学的研究范围内。金融学从经济学分化出来的、研究资金融通的学科，主要包括四大学术专业领域：银行学、证券学、保险学、信托学。传统的金融学研究领域大致有两个方向：宏观层面的金融市场运行理论和微观层面的公司投资理论。金融学主要研究分支包括：演化金融学、金融市场学、公司金融学、金融工程学、金融经济学、投资学、货币银行学、国际金融学、财政学、保险学、数理金融学、金融计量经济学、演化证券学。金融学的专业主要分为两大类微观金融学，也即国际学术界通常理解的Finance，主要含公司金融、投资学和证券市场微观结构（SecuritiesMarketMicrostructure）三个大的方向。微观金融学科通常设在商学院的金融系内。微观金融学是目前我国金融学界和国际学界差距最大的领域，急需改进。宏观金融学，国际学术界通常把与微观金融学相关的宏观问题研究称为宏观金融学（MacroFinance）。我个人认为，MacroFinance又可以分为两类：一是微观金融学的自然延伸，包括以国际资产定价理论为基础的国际证券投资和公司金融（InternationalAssetPricingAndCorporateFinance）、金融市场和金融中介机构（FinancialMarketAndIntermediations）等等。这类研究通常设在商学院的金融系和经济系内。第二类是国内学界以前理解的“金融学”，包括“货币银行学”和“国际金融”等专业,涵盖有关货币、银行、国际收支、金融体系稳定性、金融危机的研究。这类专业通常设在经济系内。现如今金融学的主要专业课程包括：微观经济学、宏观经济学、会计学、计量经济学、国际经济学、金融学、金融中介学、金融市场学、商业银行经营学、金融工程学、国际金融、公司金融、中央银行学、保险学、证券投资学、金融统计分析、投资银行学、国际结算、市场营销、金融法、资产评估、项目评估、期货与期权等。金融学专业的毕业生就业方向非常的广泛，但主要集中在：金融行业监管部门、各类银行、信用社、保险公司、证券/信托/基金机构、资产管理公司、上市公司证券部、高校或研究所等各类金融机构从事金融行业工作或教学科研等。金融学专业这几年从整体上看，在报考方面比较热门，金融学专业职业前景普遍被看好，但根据实际就业情况看，两极分化比较严重，据某教育经济学考试中心的观察统计发现，一些知名院校的金融学毕业生，如果导师影响力较大，在校期间注重实践，同时研究功底比较深厚，毕业时拿到的工资是相当可观的，但同时有些学生的就业状况却不容乐观，甚至有许多同学在毕业的时候没有找到工作，这也就是高风险高回报。所以同学们在报考金融学专业的时候也一定要慎重，不要一味着跟风填报志愿，人生中重大的抉择要三思而后行。
