汽车行业点评：购置税优惠取消 利空小排量轿车

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汽车行业点评：购置税优惠取消 利空小排量轿车

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关键词：汽车行业 购置税 汽车 行业 优惠 购置税

　　华宝行业研究类模板◎事件：

　　财政部、国家税务总局28日联合通知明确规定：对1.6升及以下排量乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税的政策于2010年12月31日到期后停止执行，自2011年1月1日起，对1.6升及以下排量乘用车统一按10%的税率征收车辆购置税。

　　◎投资要点：政策影响：从今年购置税优惠减少后的市场表现来看，虽然1.6升及以下排量乘用车市场份额略有下降，但汽车销售绝对量仍在增加。2009年初以来，购置税优惠，包括汽车下乡、以旧换新、燃油税改革等汽车产业政策是为应对金融危机对车市造成的不利影响而出台的，现在国内汽车消费刚性需求与潜力逐步提升，对行业的发展起到了促进作用，说明这个政策的任务已经完成。

　　我们认为无论从宏观经济环境，还是从汽车产业来讲，均具备取消优惠政策的条件，且取消后对汽车市场不会有大影响。由于市场上对小排量汽车购置优惠取消已经有所预期，各地消费者在四季度出现了提前抢购汽车的行为。2010年中国汽车销量预计将达到1800万辆，同比增长超过30%。我们认为2011年乘用车市场销量结构较今年会有所调整，1.6升及以上排量乘用车的市场份额将明显提升。

　　政策预测：根据华宝证券2010年12月15日发布的《2011年汽车行业策略报告：汽车后市场面临历史性发展机遇》关于汽车行业增长率的预测逻辑中，前期车船税改革引发市场对行业促进政策退出的疑虑，购置税调整政策退出目前已得到确认。“节能减排”将在十二五期间是**对汽车业施政的重点，我们预期节能减排补贴将会延续，而企业在2011年车型改款时也会更多向标准靠近，补贴覆盖面将明显提升。对于汽车业的政策除了支持汽车消费外，预计将会推出更多抑制大排量车型及燃油效用较差车型的政策。总体来看，明年政策对行业的支持力度会弱于今年。

　　风险预测：高速增长的行车量已成为空气污染的源头;汽车保有量的提高，为很多城市带来沉重的交通压力。持续的收紧货币政策及收紧银根会对汽车行业带来影响。

　　我们维持对2011年汽车行业规模增长水平在12%~15%;估值合理区间15-20倍的判断。我们推荐产业政策推动下，新能源相关板块以及具有重组等题材且估值较低的公司。重点跟踪公司盈利及估值预测如表一所示

　　（具体内容请见附件）