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银行和金融服务
研究机构：宏源证券 分析师：宏源证券研究所 撰写日期：2011-01-05
板块上涨的催化剂出现。政策上看,“十二五规划建议”将房地产调控重点放在了保障房建设上,房价只是**暂时调控的重点,推进房地产市场平稳健康发展才是政策的本质用意。盘面上看,房地产指数从12月中旬就开始蠢蠢欲动,主要是主力资金的战略性布局所致。从国外和我们的实证检验发现,房地产指数是银行指数的“因”。短期而言,银行指数需要估值修复。
“差钱”的逻辑行不通。我们计算了2007年至今银行板块每日的成交金额,发现尽管银行总市值占上证指数月25%,但是成交金额却远低于25%。从2007年至今,最大的单日成交额占比只有24%,在972个交易日中,不足10%的占比有688天。在目前的股价下,银行涨幅达到5%,大约需要资金300多亿,占上证日成交额的12%左右。
重申资产质量:如果有风险,就是系统性风险。房地产捆绑了银行,银行捆绑着经济。所以,银行体系的风险是系统性风险,是难以证实和证伪的命题,对这个问题的态度最后归结为世界观,即乐观的世界观还是悲观的世界观。
选股角度和逻辑。从十二五规划建议中,宏观审慎监管政策和利率市场化是肯定要做的事情,所以我们的选股围绕这两方面进行。中长期推荐农业银行,短期推荐光大银行和宁波银行。
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