中金：中国经济2011年输入型通胀之虞

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http://www.cenet.org.cn/article.asp?articleid=47340
中国国际金融有限公司（以下称中金公司）今日发布2011年最新经济研究报告，认为2011年美国经济增长加快会加速全球经济增长，并进一步拉升大宗商品价格，可能会为中国带来输入型通胀。　　近期大宗商品包括农产品价格呈现上扬态势。同时，美国经济数据改善，市场对美国2011经济增长的预期提高。
　　美国经济加速有利于增加其他国家的出口。另一方面，新兴市场国家为控制通胀的政策紧缩可能抑制其内部需求，而欧洲经济在债务危机的阴影下仍有较大不确定性。
　　中金公司认为，全球经济增长不会显著超过2010年。但是，在国内通胀压力已处在较高水平的情况下，尤其需要关注输入通胀的风险。
　　大宗商品价格上升对CPI传导的速度和程度取决于总需求强弱和政策对一些下游价格控制的力度。
　　根据中金公司的实证分析显示，过去10年，平均来讲，大宗商品价格上升10％拉升CPI 0.2%, 而在2007年和2008年上半年总需求强劲的情况下，企业比较容易转嫁成本给消费者，传导相对较高。
　　据中金公司估算，在这一期间，假设人民币名义有效汇率没有升值，则大宗商品价格上升10％会拉升CPI 0.4%。
　　人民币升值可以帮助控制今年的输入性通胀风险。如果大宗商品价格上升主要反映其它经济的需求旺盛，其对中国CPI的影响是输入型通胀。汇率升值有利于控制输入型通胀，而外部需求强劲会抵消升值可能对出口的影响。
　　中金公司假设大宗商品价格2011年上升10％、20％、30％三种可能，其对CPI拉升力度分别为0.4%、0.8%、1.2%。传导的滞后效应可能使得对CPI的影响一部分会落在2012年。
　　在上述三种情况下，为抵消大宗商品价格上升对CPI的影响，人民币名义有效汇率需要升值4％、8％、12％。总体来讲，如果汇率升值速度适当加快，大宗商品价格上升对CPI的影响是比较温和的。如果大宗商品价格大幅上涨，而人民币升值幅度受到某些限制而不能足够抵消进口价格上升，内部货币政策紧缩的力度（包括加息幅度）有可能超出预期。

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关键词：输入型通胀 中国经济 Article 名义有效汇率 新兴市场国家 中国经济 通胀 中金 输入

谢谢

在上述三种情况下，为抵消大宗商品价格上升对CPI的影响，人民币名义有效汇率需要升值4％、8％、12％。总体来讲，如果汇率升值速度适当加快，大宗商品价格上升对CPI的影响是比较温和的
_——片面之词，按这么说，升值一定是利国利民了？可惜这几年的事实说明并非如此
还有请大家想一下，大宗商品升值与人民币升值之间是否存在正相应的关系（人民币升值，大宗商品跟着升）？

只看到了升值的一个方面，没全面估计成本，属于有选择性地描述。