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雷达卡
| 研究机构：广发证券 分析师： 惠毓伦 撰写日期：2011年01月17日 | 字体[ 大 中 小 ] |
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TFT-LCD仍是未来平板显示的主流技术
根据Displaysearch预测,2015年全球FPD产业产值将达到1480亿美元,出货面积将占所有显示器件的98%,其中TFT-LCD面板产值将达1337亿美元,占FPD产业的91%。目前,全球正在扩建或筹建中的平板显示生产线主要集中在高世代TFT-LCD和AMOLED生产线,其生产线折旧年限均在10年以上,但OLED的生产线规模相比还非常小,这决定了未来十年平板显示仍以TFT-LCD为主导,到2020年TFT-LCD仍将是主流的显示技术.
TFT-LCD的上游材料具有高盈利高附加值的特点
TFT-LCD产业有一个著名的理论叫做微笑曲线。微笑曲线两端朝上,在产业链中,高附加值部分体现在两端,即材料供给和销售,毛利率可以达到50%以上。处于中间环节的制造附加值最低,毛利率在-25%-+30%之间,获得的附加值最低,产业周期性波动较大。因此,就TFT-LCD产业链盈利能力而言,玻璃基板、液晶、背光源等上游材料公司具有显著的高盈利高附加值的特点。
上游材料的关键技术和市场受到高度垄断
由于技术门槛高、盈利能力强,上游材料的关键技术和市场基本掌握在全球少数企业手中,如玻璃基板被美国康宁公司日本旭硝子、电气硝子等垄断,液晶被德国默克和日本智索垄断,偏光片市场被日东电工、LG化学和住友化学垄断等。我国的液晶显示产业为高度垄断付出了昂贵的代价。
国内上游材料企业受益于国内液晶显示行业的快速崛起
2009年以来,我国进入了大尺寸TFT-LCD面板的投资高峰。仅2009年投资或拟投资的LCD面板生产线就多达7条,参与投资的企业有京东方、龙腾光电、中电熊猫、TCL、创维、LGD、三星等。随着我国面板和终端产品的快速发展和扩张,上游材料等配套产业迎来爆发式的增长机遇。我们认为,在未来几年中,在上游材料方面,很有可能受益于产业快速发展的上市公司有:彩虹股份、深纺织A、诚志股份、乐凯胶片、东山精密和长城开发;在中下游产业链中,京东方A、TCL集团、深天马A将会成为受益者。建议重点关注彩虹股份、深纺织A、诚志股份和乐凯胶片。
风险提示
一是行业景气度下降的风险;二是产品价格加快下降。
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