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03
股指期货
股指期货顾名思义就是股票指数的期货，它的走势和对应指数的走势几乎完全吻合。
和购买ETF要去证券公司开户不同的是，购买股指期货需要去期货公司开户。
很多人可能没有交易过股指期货，但应该听说过它可以加杠杆，这到底是什么意思呢？
我们尝试模拟一笔交易。
1 做多一手股指期货
上图是中证500指数股指期货的某段行情。
假设我们在9月30号以6000点的价格买入，做多一手指数合约：
股指期货的 “合约价值” = “合约点数” x “每点价格”。
中证500每点的价格为200元，所以在6000点一张合约的价值为6000*200=120万元。
不过股指期货采用保证金交易，例如保证金比例为20%，那么只需要24万就能买一手价值为120万的合约，此时杠杆倍数为5倍。
这就相当于买房子，只要付24万的首付就能买一套120万的房子。
假设买入合约后一直持有，到11月20日进行平仓。
平仓的价格为6300点，此时合约价值从原来的120万变为6300*200=126万。
我们投入本金24万买了一手合约，合约价值从120万涨到126万，盈利6万元，25%
指数从6000点到6300点只上涨了5%。但这笔交易盈利高达25%，盈亏放大了5倍，这刚好是杠杆的倍数。
你只花了24万，却赚到了原本需要120万才能赚到的钱，这就是所谓的杠杆交易。
2 股指期货优点
首先，股指期货可以进行杠杆交易，只需缴纳少量保证金，闲置的资金可以更好地利用。
比如我花100万买ETF，和花15万保证金买价值100万的股指期货，最终效果是一样的。
但后者至少能将剩下的85万存入随存随取的理财产品吃无风险收益，额外多赚一笔。
其次，交易股指期货仅仅收取万分之0.23的手续费，没有任何其它费用，比ETF还低。
如果我们分别用三种方法买入100万指数，持有一年后再卖出，交易成本如下：
支付宝的费用高达1.83万，ETF需要6060，而股指期货仅需92元。
3 股指期货缺点
再来谈谈股指期货的缺点。
首先它对资金要求较高，需要50万资金放1个月才能开户，并且一手交易目前最低也要十几万，这就把大部分的个人投资者拦在了门外。
我不建议总体资金低于100万的投资者投资股指期货，这里的介绍也只是想让大家了解这个金融工具而已。
股指期货另一个缺点是会到期交割。
例如上图中的IC2012，其中IC指中证500，20指2020年，12指12月，它到2020年12月末就会强制终止。
如果你想继续持有，就要在到期前先将原期货平仓，再选择到期日更远的合约重新买入。这个过程被称为移仓。
4 投资方法总结
目前我们已经讲解了三种指数投资的方法，并且分析了它们各自的优缺点：
普通小白投资者我建议使用ETF的方法进行投资，有一定经验的可以和我一样使用股指期货。
04
股指期货投资历程
1 股指期货的贴水
我大概是在2020年初决定通过股指期货投资中证500的，实际建仓是在春节前后的几个交易日。
当时受疫情影响，春节后股指期货跌停。还记得我颤抖的嫩手在跌停板4652上买到的股指期货。
本来想等第二天跌停继续买，但市场没给机会。最终共计买入20手IC2009，均价4850左右。
选择当时最远的9月合约纯粹是因为我比较懒，不想频繁地转仓。
等到9月，我买入的IC2009合约已经变成了当月合，即将结束需要转仓。
从2月到9月，指数从5123上涨到6469，上涨26.26%，而我持有的合约从4850上涨到6440，涨幅为32.8%。
我能多赚6.5%，是因为在2月买入合约时，合约价格4850“贴水”严重，比指数5123低了273点。
而9月交割时，合约6440和指数6469仅相差29点。也就是说合约比指数多涨了244点，而这能让我比直接持有指数多盈利约244*200*20=98万。
9月转仓的时候，我又选择了最远的合约IC2103，它当时只有6066点，而指数为6469点，贴水403点。
等到明年3月交割时，这403点差距会慢慢消失，到时候可以比直接持有指数多赚或少亏403*200*20=161万。
看到这，大家应该明白我选股指期货投资指数的真正原因了。
之前说的股指期货的优点都是细枝末节，真正吸引我的是股指的长期贴水可以让我有更多的盈利。
至于为什么会长期贴水这么多，在此就不展开了。
2 如何转仓更赚钱
我每次都选择当时最远的合约进行投资，到期后再换届时最远的合约。
我是想当然这么做的，主要比较省事，一年只需要转仓两次即可。
直到今年9月转仓的时候我脑子里隐约产生了另一个想法：如果我每次都转仓到最近的合约会怎么样？
比如2月合约到期了我换到3月，3月到期了换到4月...这样做显然会很烦，每年需要转十几次。
但这两种方法，哪种会更赚钱呢？
我找来了历史数据进行验证，实际交易的数据如下。
按照最远合约转仓，从2月买入到9月卖出，赚取了1590点的价差。
按照最近合约转仓。2月转仓到3月赚755点，3月转4月亏598点…
把每个次转仓的价差相加，得到总价差为1849。明显大于之前的1590点。
所以我的转仓方式，让我少赚了：
整整100多万！而且这还只是到9月份少赚的，到现在肯定更多。
看到这个结果后，真的是拍断大腿，直骂自己傻逼，为什么不一开始就好好想清楚呢...
3 历史数据验证
我又想2月到9月的数据毕竟太短了，没有代表性（主要是不甘心），所以喊林奇找来股指期货全部的历史数据回测一下：
林奇用Python写了一段代码进行回测，得到如下结果：
从中证500股指期货开始交易的2015年4月至今年，指数本身下跌了14%，净值为0.86。
如果按隔季移仓方法长期投资股指期货，净值有1.06，确实能多赚不少。
而按照次月移仓的方法，净值高达2.02！远高于之前的两种方法。
所以这事吧，没法找西蒙斯背锅，就是自己蠢。
关于量化的任何问题，或者想要了解其他内容，可以加我的微信(xbx2626)和我交流。
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