汽车行业：数据不佳 平静是短期汽车股的主旋律

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全年低增速状态已初显端倪1-2月，汽车累计产销306.81万辆和315.54万辆，同比增长8.75%和9.71%。对应近5年的月度销售规律，可以测算得1、2月的年化销量分别为2,373万辆和1,944万辆；对应2010年的月度销售规律，可以测算得1、2月的年化销量分别为2,054万辆和1,983万辆，可见去年末隐藏的销量在1月释放结束，2月行业的景气回落十分显著。
　　3月数据将影响市场预期2月行业产销量大致相当，表明车企节前储备的库存已基本消化。为达销量目标，按照往年惯例季末车企将再次向经销商压库，这将在一定程度上支撑3月份的销量。我们认为1-2月份的外部干扰因素较多，真正具备较强参考价值的销量数据来自3月，在3月份数据披露后，市场将可以大致看清上半年的销量，并会对全年的预期销量进行修正。
　　维持行业中性评级目前汽车整车和零部件的市盈率对应2010年分别为16倍和24倍，对应2011年分别为13倍和20倍，上市公司股价在经历了1月下旬的短暂估值修复行情后重归平静。近1个月中，汽车整车及零部件相对大盘的涨幅分别为-0.61%和2.61%，印证了我们对行业整体中性的看法。
　　（具体内容请见附件）