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生产性服务业：做强工业和做大服务业两大战略方向的融合........................................................................... 6
生产性服务业是十二五期间发展的主线，具备较大的发展空间................................................................ 6
目前中国的生产性服务业发展显著滞后.................................................................................................... 7
人均GDP 达到4500 美元的临界点，中国生产性服务业快速发展的机会已经到来.................................. 7
物流行业作为生产性服务业的代表，十二五期间迎来全面升级和发展机会................................................... 10
1）纵向来看，中国物流体系近十年发展缓慢、整体效率低、管理费用高，不符合经济转型和产业升级的
需要....................................................................................................................................................... 10
2）横向来看，中国物流体系国际上比下有余，比上不足；适应于简单出口加工制造业，但不能满足更先
进产业体系的要求................................................................................................................................. 13
3）从中国产业的发展阶段和经营环境变化来看，生产成本快速增长将倒逼物流行业快速发展.............. 14
中国物流发展方向：追随经济变革，紧握十二五发展的脉络......................................................................... 17
1）稳定农业（冷链物流和农超对接）.................................................................................................... 17
2）做强工业（专业第三方物流、供应链管理、物流相关设备及物联网应用） ....................................... 20
3）做大服务业（物流产业链延伸和商业物流服务） .............................................................................. 27
物流行业发展环境有望显著改善：受益于政策扶持和税制改革..................................................................... 28
政策方面关注《“十二五”现代服务业发展规划》在2011 年上半年出台................................................ 28
税收改革将推动物流行业快速发展......................................................................................................... 30
物流行业的投资逻辑梳理............................................................................................................................... 31
十二五期间物流行业整体增速可以达到20%以上，但基础物流和高端物流服务增长将明显分化............ 31
主要投资机会在于传统行业中优势企业的升级/整合，以及新兴行业中龙头公司的成长.......................... 33
传统业务的整合和新兴业务的发展，将带动中国的物流行业呈现“国进民也进”的情况....................... 35
投资逻辑梳理：行业估值水平和重点推荐............................................................................................... 35
附录：物流是什么？时间和空间的融合，静与动之间的矛盾......................................................................... 38
生产性服务业的代表............................................................................................................................... 38
国际物流行业发展历程........................................................................................................................... 38
建发股份（600153.SH）：推荐...................................................................................................................... 40
铁龙物流（600125.SH）：推荐...................................................................................................................... 41
飞马国际（002210.SZ）：无评级................................................................................................................... 42
怡亚通（002183.SZ）：无评级...................................................................................................................... 43
中储股份（600787.SH）：无评级.................................................................................................................. 44
中国外运（00598.HK）：无评级 分析员：陶薇........................................................................................... 45
安徽合力（600761.SH）：推荐 分析员：吴慧敏，张松.............................................................................. 46
普洛斯（GLP.SP）：推荐 分析员：白宏伟，宁静鞭.................................................................................... 47
青岛海尔（600690.SH）/海尔电器（01169.HK）：推荐分析员：黄文倩，郭海燕.................................... 48
永辉超市（601933.SH）：审慎推荐 分析员：钱炳，郭海燕....................................................................... 50
江铃汽车（000550.SZ）：审慎推荐 分析员：陈鹏扬，郑栋，张涵一......................................................... 51
中瑞思创（300078.SZ）：无评级 分析员：赵晓光...................................................................................... 52
大明国际（01090.HK）：无评级 分析员：丁玥，罗炜................................................................................ 54
澳洋顺昌（002245.SZ）：无评级 分析员：丁玥，罗炜............................................................................... 55
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