资产负债表的图形表示：从外生到内生

在正确的情节中，如果央行停止黄金兑换，那么客户只能将其资产转换为央行借据，通常是以匿名纸币的形式。我们对这句话的解释是，金钱部分是一种获得黄金的权利，部分是一种要求借款人通过购买劳动力来工作的权利，尽管法律条款中不存在这种权利。事实上，当拥有正资产的客户向借款人支付工作报酬时，循环的减少会减少付款人的资产，并减少借款人的负债。有净货币节约，但也有货币破坏。图6左图：客户要求将其资产转换为黄金，直到央行耗尽黄金。右图：如果央行停止黄金兑换，那么客户只能将其资产（商业银行存单）兑换成匿名纸币。正是由于货币和净货币之间的这种不相容性，第一种货币只是对央行资产的部分债权，但也部分是对借款人未来劳动力的债权，因此必须放弃可兑换性。通过允许客户负债，但通过将这些债务纳入货币结构，我们以一种不可逆转的方式改变了借条的性质，要求结束可兑换。相反，如果没有银行同意内生性地产生资金，如果客户以债券的形式向客户发放的贷款不会被封装到树状结构中，那么银行的借条仍将是对央行黄金储备的债权。一种是两种货币。一种是银行的借据，最终可以用央行资产（黄金）赎回，然后是个人的借据，我们也可以交换这些借据来结算付款。

在某些情况下，我们会交换对黄金的债权，在另一些情况下，我们会交换对未来劳动力的债权，但没有任何东西可以保证它们会按面值进行交易。通过将这些贷款，或者至少是大部分贷款纳入树状结构，我们获得了一个流动性更高的体系，代价是放弃可兑换性。正如我们在§V.B中所解释的，同样的过程也发生在与外部货币挂钩的货币上，因为外部货币的作用类似于黄金。允许货币兑换，而不仅仅是净货币兑换外币，包含着同样的内部矛盾，导致联系汇率制度不可避免地崩溃。在本文的剩余部分，我们假设央行不再可能实现黄金的可兑换，就像当前的货币体系一样。最后，请注意，层次结构已经在早期文献中进行了讨论（参见Mehrling（2012）），其中理解为，它产生于在所有级别合并货币和信贷以获得流动性的需要，我们强调，这种结构是通过使用定向图来明确的，定向图主要是以一个层次结构组织的。E.从商品到现金我们为网络中的银行整合提供的故事只是一个教学故事，绝不是历史。此处采用的表述如果按面值计算，则意味着首先进行易货交易，然后在竞争中进行商品交换，之后才出现一种温和的货币形式，作为对银行的商品（黄金）债权。这种观点本质上是金属主义观点或货币商品理论。

如果这在某些时候对某些社会可能是真的，那么没有证据表明这是一个普遍特征。正如我们在§II中所示。D、 当银行系统允许创造信贷时，这是不一致的。Graeber（2011）认为，这是历史上的一个例外，最普遍的货币类型是信用货币，它起源于以账户为单位的道德债务的量化。从这个角度来看，金本位货币似乎是工业革命推动的一个例外，并于1971年结束。这些总体思路植根于货币起源的图表描述，债务的UoA实际上是由国家设定的。它可以追溯到米切尔·因内斯（Mitchell Innes，1913年），他强调金钱是延期付款的标准。由于国家在一个选定的、任意的UoA中支出，它还规定该单位应用于偿还债务，因为所有个人对社会的债务都必须在该州的UoA中偿还。在这种情况下，这种纯粹的货币不是从商品市场中获得价值，而是由主权国家创造价值的信用货币。勒纳（1947年）和克纳普（1924年）进一步发展了这些思想，目前以新宪章主义的名义复兴（雷，2004年）。为了从商品货币转变为纯金融货币，我们只需要央行放弃将白条兑换成黄金的承诺。在这种情况下，任何客户都可以要求将其资产转换为央行的白条，通常是纸币，但不能转换为黄金。图表主义货币理论认为，只要该州继续在该UoA征税，一切都会照常进行。因此，它认为税收是一个充分的条件，可以强制规定国家将借据用于偿还债务。

只要国家对货币拥有垄断权并有能力对该单位征税，国家发行的货币内商品的真实数量并不重要。国家的力量在于其征税的能力，因此，新宪章主义者将这种货币体系称为主权货币。Forstater（2003）[另见Cottrell et al.（2009）]最近探讨了殖民地国家在殖民地的货币化，并表明其完全遵循了这一逻辑。在许多情况下，殖民地国家在殖民地使用货币，并通过承诺以同一货币征税来强制使用货币。当美国于1944年6月6日登陆欧洲时，他们想实施这样一种图表主义货币化，法国政府强烈反对这种货币化，理由正是这相当于殖民（戴高乐，1959年）而不是解放。鉴于《布雷顿森林协定》的黄金可兑换性在1971年被放弃，目前的国际体系无疑是一个图表体系。在下一部分中，我们将详细介绍国家在基于这种纯货币的货币安排中的作用，并讨论预算工具。三、 国家代表。借款和支出：预算政策1。借款方式该州在中央银行有一个名为财政部的银行账户，它通过要求公民纳税来为其提供资金。任何纳税人在被要求向国库付款时，都会创建一个新的循环，通过通常删除§I.C中所述的循环，中央银行的国库账户会增加，而客户及其银行在中央银行的账户会相应减少。这在形式上相当于纳税人将其资产转换为央行票据，并将其移交给国家。

从图表主义者的角度来看，这一税收政策将中央银行拖出私营部门，强制执行使用和持有它们的必要性。相比之下，公共支出从财政部账户流向个人账户。可以肯定的是，州ZF总是可以征税多于支出。然而，如果国家想要支出超过税收，就需要创造一种可以采取多种形式的公共债务印钞：这是最简单的可能性。它包括单方面增加财政账户上的存款。由于不再有可兑换性，这在技术上是可能的，因为中央银行的白条不能与任何东西兑换直接向中央银行借款：另一种可能不是印钞，也就是凭空把钱放在财政部账户上，而是借给财政部。这与印钞时完全一样，只是现在国家还向中央银行发行国债（T-bond）。这种情况只有在财政部和央行都服从同一主权权力的情况下才能真正起作用，这样国家才能真正控制交易的双方，而这只是一种正式的安排。如果是这样的话，它可以想借多少就借多少。这与以外币借款的国家有根本区别，这是主权货币的本质。当它需要偿还的时候，它可以再借一次需要的东西。最终，随着债券的存续、延期或被类似债券取代，这相当于印钞。从中央银行直接借款的过程如图7左图所示。最初，客户和银行家的净资金为M，财政部在左图中向中央银行借款。右图描绘了支出借款后的结果，客户和银行的总净资金增加到了M+S。

这种增长可以追溯到中央银行，因为我们看到中央银行对商业银行的负债现在包括财政部的支出。一切都发生了，就好像国债是央行负债的新黄金一样。如果我们考虑合并后的国家，即财政部和中央银行合并，就会产生总净货币。图7左图：财政部直接从中央银行借款并支出。右图：财政部在银行通过回购协议借入央行资金后，向银行借款，然后支出向银行借款：在最后一种情况下，国家禁止直接向中央银行借款，需要向商业银行借款。其结果是，作为向财政部支付款项的交换，国家将发行一种债券，即向已向财政部支付款项的人发放的借据。它可以是个人，但这是不寻常的。如果商业银行在中央银行没有足够的储备，他们可以从中央银行借到他们想借给财政部的钱。后一种方法稍微复杂一些，因为银行需要在回购协议中提供抵押品，例如以前拥有的国债，这在图7的右图中进行了说明。在第一张图中，我们假设银行已经持有一张国债，然后在第二张图中，他们使用国债签订回购协议，以便向央行借款。首先，商业银行向中央银行出售一种债券，用较少的中央银行资金，然后按其价值回购，这两种金额之间的差异实际上是支付的利息。

贷款的到期日较小，要想进行测试，利率也需要小于国债的利率。抵押品的存在是为了确保银行以某种形式偿还贷款。要么通过回购抵押品来偿还，要么违约并由央行保管。回购协议的结果是，商业银行没有直接持有抵押品，而是持有对抵押品的债权，我们用橙色虚线框强调了这一点。在第三张图中，商业银行将之前借入的金额转移到了欧元区，以换取新发行的国债。在最后的图表中，财政部已经支出了借款金额。请注意，财政部也可以决定在商业银行开设一个账户，这样借款金额就永远不会转移到财政部，但支出后的结果是一样的。当商业银行向财政部贷款时，银行持有的借据金额保持不变，通过比较图7右图的第一个和第三个图表可以看出。然而，性质已经从没有承诺的中央银行借据转变为承诺未来有利息的中央银行借据。银行持有的新债券净值可以反过来作为抵押品，在央行进一步借款，并进一步向财政部贷款，而无需任何理论上的限制。还要注意的是，为了获得清晰的可视化效果，我们整合了商业银行部门和客户，但实际上，一家银行在向财政部贷款时参与其中，其他银行随后在财政部在公共部门的各个部分支出时通过银行间支付参与其中。2.

净资金和金融财富由于政府借贷和支出，客户的总净资金增加了财政部支出的金额，这两种情况如图7所示。在财政部直接从中央银行借款的情况下，金融财富的增加反映在中央银行对商业银行负债的增加上。有效地，中央银行将财政部的借据转换为自己的借据。然而，如果政府需要从商业银行借款，金融财富的增加有双重来源。有些来自中央银行的负债，有些来自财政部的负债。有效地，商业银行将财政部的借据转换为自己的借据，然后用中央银行的货币赎回。我们的结论是，当国债直接从中央银行借款时，中央银行将国债转换为净货币，而当国债从商业银行借款时，这种转换由商业银行进行。将财政部和央行整合在一起有助于解释这一点。消费者的网络资金总额随着国家支出的增加而增加。在第一种情况下，国债是合并国家的内部资产，而通过向银行借款，国债现在从合并国家部门中流出，因为它们是银行的资产。在这两种情况下，银行和客户合并部门的净资产都有所增加，自然的解释是，公共部门的净资金或金融财富有所增加。然而，不同的整合是可能的，人们可能更愿意将银行、客户和保险公司整合在我们认为的公共部门中。在这种情况下，我们观察到总净值没有变化。

在这个例子中，我们意识到，对一个给定货币体系的解释在很大程度上取决于我们为了简化和描述它而进行的整合。我们推迟了对§III.C和III.F.B.公开市场操作合并选择的详细讨论。可以说，如果允许美国国债直接从其央行借款，将会更加民主。通过选举一个有这样一个项目的ZF，我们将知道它打算运行什么样的功能，从而知道它愿意打印多少，从长远来看，这是一场关于可能的通货膨胀水平的辩论。相反，有人认为，基于民主的决策可能不稳定，因为它们受到选举的影响。然而，正如我们现在详述的那样，中央银行的独立性也符合商业银行家的利益。实际上，央行在公开市场操作中买卖债券。至少，作为常规货币政策的一部分，它一直在使用短期国债，有时可能会决定将长期国债作为非常规货币政策的一部分。这模糊了中央银行直接为财政提供资金的模式和商业银行提供资金的模式之间的界限，因为它们导致了相同的最终情况。事实上，在公开市场操作之前，财政部欠欧洲央行钱。欧洲央行的情况更为复杂，因为它在正常情况下不允许购买国债，但它最近参与了这些旨在稳定欧元区的计划。商业银行，在最终情况下，它欠中央银行自己的钱，商业银行持有的中央银行资金也相应增加。商业银行已同意处置一张有利息的借据，以换取一张无利息的中央银行借据。

然而，财政部永远不会拖欠债务，因为国家还管理着中央银行，可以购买一定数量的国债。另一方面，如果短期国债的利率随着商业银行越来越不愿意购买而开始上升，央行需要购买尽可能多的短期国债，以确保短期国债利率保持在目标水平。通过使用这些公开市场操作，一个运行主权货币的主权国家有办法确保银行始终愿意购买国债，无论其利率是多少。然而，这种系统有一个缺点。首先，当商业银行购买国债时，它要求的利率至少略高于它们可以从央行借款的利率，并对差异进行补偿。随着利率偏离央行选择的目标，后者购买短期债券以防止短期利率上升。为了说服商业银行摆脱无风险且有利息的金融工具，唯一的解决办法是支付高于债券当前价值的款项，这相当于降低这些债券的利率。因此，该银行会立即提供利润，而不是以后再提供更大的利润。这种差异直接影响到银行家的净资产，相当于货币创造。总之，我们达到了财政部直接向中央银行出售债券的相同情况，只是现在我们增加了银行的净值。