当恐慌使你失明时：系统性风险的混乱路径

所以，价格的兴衰是由杠杆周期驱动的，而杠杆周期又由风险感知决定。作为金融系统动态不稳定性的指标，我们考虑杠杆周期幅度的一个维度测量，特别是模型模拟中目标杠杆的标准偏差σλ除以其平均值μλ。在图10中，我们显示了杠杆振荡的归一化振幅，它是变参数α和记忆参数ω的函数。正如预期的那样，严格的资本约束（大α）和预测风险的大内存（大ω）稳定了金融系统的动态。因此，增加α和ω之后会出现较小的杠杆振荡，因此，这里的动力学将股票数量归一化为1。杠杆周期振幅σλ/uλω0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9α11.21.41.61.822.22.42.62.830.511.522.533.54图10。杠杆周期的振幅与α和ω的关系。作为杠杆周期振幅的度量，我们使用数据的标准偏差σλ除以平均值μλ。我们用σ运行T=1000的简化模型= 通过改变α，0.05和γ=40∈ [1，3]和ω∈ (0, 1). 对于图中的每个点（ω，α），我们平均50多个种子，以获得σλ|||λ的考虑值。金融系统接近定点均衡。α和ω的参数空间可大致划分为两个区域。小值α的不稳定区域，其中强振荡独立于风险预期记忆而发生；大值α的相对稳定区域，其中系数σλ||||λ较小。在这个区域，较大的内存往往会稳定系统。最后，让我们注意到，在不稳定区域，ω的财务杠杆波动消失→ 1.-.

我们并不完全理解为什么我们会观察到这一点，但我们认为其原因是风险预期的惯性非常高，从而扭转了杠杆波动。