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雷达卡
11月2日，美聯儲如市場預期宣佈本年度連續第四次加息75BP，也為年內第六次加息，截至目前全年已經累計加息375BP。市場預期在接下來的會議上加息節奏將放緩，加息利率上限區間為5-5.25%，目前加息空間為上限為125BP，留給美聯儲的加息相關貨幣政策空間已經相對有限。加息貨幣政策靴子落地，有利於處於高位的股權市場風險溢價水準的回落，利好高Beta股票估值水準提升。
行業估值處於築底階段，整體有望迎來修復
遊戲行業在經歷了2020年疫情帶來的宅經濟消費模式所推動的行業收入快速增長後，由於受到去年遊戲版號停發、快速增長後基數較高的影響，近兩年同比行業增速有所回落，目前遊戲行業整體估值處於築底階段。隨著遊戲版號的解禁，版號月發放量呈現穩步增加的良好態勢，遊戲行業有望迎來估值修復。
大額股份回購有利於恢復市場信心，優化公司估值水準
2021年2月，公司在美股市場宣佈股份回購計畫：在公開市場回購總金額不超過20億美元流通在外的美國存托股和普通股。2021年8月，公司宣佈將該計畫的回購總金額增加至不超過30億美元。大額股份回購有利於恢復市場信心，同時回購股份如進行註銷後，將提高公司EPS，從而優化公司估值水準。
遊戲業務韌性強，報告期取得逆勢增長，後續遊戲儲備豐富
公司遊戲業務韌性強，報告期收入取得逆勢穩健增長，多款遊戲表現亮眼。2022H1，在國內遊戲市場實際銷售收入同比略降1.8%的情況下，公司同期遊戲及相關增值服務業務收入同比逆勢取得15.4%的穩健增長。公司目前已開放玩家預約遊戲高達數十款，其中：《永劫無間》、《逆水寒》等口碑自研端遊的後續手游開發進展順利。我們預計上述端游轉手游後開啟長線運營的確定性高，有望為公司提供可觀持續增量遊戲收入。
公司盈利預測與估值
預計公司2022-2024年營業收入分別為995/1,154/1,317億元，YOY分別為14%/16%/14%；EPS分別為5.49/6.45/7.42元，YOY分別為10%/18%//16%。根據合理估值測算，結合股價催化劑因素，給予公司六個月內目標價為123港元/股，給予公司“強烈推薦（首次）”投資評級。
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