江西水泥:中期业绩靓丽,调高全年业绩预测

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江西水泥预告公司1-6月份实现净利润为2.7亿元-3.0亿元,每股收益为0.68元-0.76元。

        我们的观点:我们预测公司上半年经营性业绩约0.50元,上半年公司还获得了两个方面的非经营性收益:一是获得南方水泥(公司参股4%)分红4400万元,合每股收益0.11元,二是出售闪亮药业公司股权获得收益预计约0.10元。

         江西水泥拟以不低于10.56元/股的价格定向增发不超过6500万股,我们测算增发完成将增厚公司业绩约8%。

         募资资金拟用于收购锦溪水泥40%股权和新建混凝土搅拌站,增发收购将使公司水泥权益总产能从993.09万吨增加至1204.28万吨,增幅为21.25%。定向增发还处于等待证监会核准进程当中,预计到年底才可完成。

         此外公司拟投资6.03亿元改扩建江西于都南方万年青水泥有限公司日产4800吨/D熟料新型干法水泥生产线,2012年下半年建成后公司新增水泥产能12%,公司控制的总产能将接近2000万吨。

         公司所覆盖的赣东北和赣南区域市场价格稳定在450元/吨左右(含税),公司除税出厂价在330-340元/吨,目前的吨水泥净利润接近70元左右。

         考虑到目前水泥价格的坚挺,下半年公司业绩有坚强支撑,我们上调公司2011年和2012年EPS预测分别至1.31元和1.61元(已考虑增发对业绩和股本的影响),维持公司“买入”评级,目标价20元。

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