投资要点:
水泥制造指数最近两周涨幅为-12.21%;落后同期上证涨幅8.01个百分点。
本期,水泥行业PE为20.4x,相对于沪深300溢价率为1.54;PB为3.63,相对于沪深300溢价率为1.61。
水泥价格变动。7月下半月整体环比价格跌幅为0.99%。从区域来看:1、华东江西庐山、九江一带价格下降20-30元/吨,山东市场受淡季因素影响也出现10-20元/吨小幅下跌,熟料价格下调20-30元/吨;2、中南地区河南新乡、郑州地区价格下调20-30元/吨,湖南长沙地区下调40-50元左右,广西贵港台泥和华润水泥价格上调20-30元/吨,熟料价格上调50元/吨;3、华北地区内蒙市场价格下调20-50元/吨;4、西北宁夏银川地区7月份价格较6月份相比下调40-50元/吨;5、贵阳水泥价格出现大幅上涨,低标号袋装价格出现倒挂,高于高标号散装价格10元/吨。
行业策略。1、水泥价格在水泥淡季和下游资金需求面影响下,7月份出现一定下跌,但行业龙头如海螺等目前动态PE为10倍多一点,短期股价下行空间相对有限;2、局部地区出现限电,但本轮限电对价格的推动作用并不非常明显;3、我们强调,下半年的水泥投资思路中,相对于供给端,要更加关注需求端的变化,这种变化可能来自宏调所带来的对基建资金和房地产投资的压力,也可能来自事件性如高铁事故后对于铁路投资力度的担忧;4、对于新增产能压力较大的西南、西北和华北地区,水泥价格能否企稳有待进一步观察;5、我们维持水泥行业“同步大势”评级,由于短期跌幅较大,或存在反弹机会,密切关注通胀及信贷变化情况,侧重具体区域及个股的机会把握。
(具体内容请见附件)
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