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易宪容：房地产调控不理想症结在哪里

作者：易宪容　　来源：上海证券报 　　发表日期: 2006-11-9

　　易宪容，中国社会科学院金融研究所金融发展与金融制度研究室主任，研究员,经济学博士。

　　尽管2006年涉及到国内房地产的相关宏观调控政策出台了不少，但对房地产业调控所取得的成绩与国务院所期待达到的目标之间仍存在着一定差距。目前，国内房价增长速度过快，国内房价仍在高位运行。房价增长过快是观察今年房地产宏观调控成效之所以说是不理想的关键所在。而房地产业作为这一轮投资增长的动力或引擎，如果国内的房地产投资过热不能够得到有效的调整，过高的房价不能够下行，那么整个宏观经济过热都可能随时出现反弹。

　　当国家统计局公布今年第三季度的经济数据并把当前经济形势特征概括为“三落一稳” （即国内生产总值增速回落，工业生产增速回落，固定资产投资增速回落及货币信贷增速高位趋稳）时，目前市场对经济形势判断基本上是今年宏观经济调控初见成效，今年就不要出台什么宏观调控政策，未来只要如何保持稳定就可以了。比如，多数评论都指出，这次央行上调存款准备金率主要是针对商业银行的过高流动性，最主要为了防止银行信贷增长过快与国内固定资产增长过快的反弹。但是，在我看来，问题可能并不这么简单。特别是当目前国内房地产市场仍没有得到很好调整时，国内固定资产投资过快及银行信贷过快反弹也是必然的事情。

　　这可能是最近国务院对国内房地产宏观调控表示不满意的真正问题所在。从当前的房地产市场情况来看，全国房价依然高位运行。如国家发改委和国家统计局提供的数据表明，今年三季度，全国70个大中城市新建商品住房销售价格同比上涨6.7%，同比涨幅较高的主要城市包括：深圳12.3%、北京10.9%、厦门10%、成都8.9%、呼和浩特8.4%和广州8.3%等，下降的城市只有2个，分别是上海2.3%和丹东0.1%。

　　对于全国房价依然高位运行，有职能部门的政府官员认为是调控政策的滞后性，但实际情况并非如此。自国六条推出以来，不仅少数城市的住房价格上涨比调控前还快，而且房地产市场秩序的规范问题也不能令人满意，如市场信息不公开透明和市场信息混乱等。

　　特别是在我看来，房地产业作为这一轮投资增长的动力或引擎，如果国内的房地产投资过热不能够得到有效的调整，过高的房价不能够下行，那么整个宏观经济过热都可能随时出现反弹。从国家统计的数据来看，尽管国内70个城市房价增长放慢为5.6%，但几个城市的房价增长仍然处于两位数，如北京和深圳等地。

　　而且，从国内房地产开发投资的情况来看，2006年1月至8月房地产开发投资增长为24%，仍然高于2005年的19.8%的4个多百分点。而且房地产投资增长放缓主要表现东部地区，尤其是一些特大城市，但是另一方面房地产投资快速增长已经由沿海地区转向内地二线以下的城市。房地产投资发展为全国一片红。如今年1月至8月东部、中部、西部地区房地产开发投资增长分别为增长为20.6%、35.5%和31.2%，即东部的房地产投资增长又开始反弹了，而中西部地区房地产开发投资则远远高于2005年的增长速度。

　　还有，从房地产开发资金来源来看，今年1月至8月份房地产开发资金增长达到28%以上，更重要的是表现在国内银行货款增长为51%（2005年为21%），利用外资增长36%（2005年为10%）和外商直接投资63%（2005年为18%），而定金及预收款为-5%（2005年为5%）。

　　从这样一组数据来看，尽管从今年以来银行信贷一直处于不断收缩的过程之中，但国内银行的信贷收缩并没有对房地产业产生多少影响，相反房地产业还影响了国内银行信贷增长的迅速扩张，从而使得国内房地产业在今年银行信贷增长高于2005年一倍以上。当然，由于国内银行信贷不断收紧，为了规避国内银行信贷收紧缩的风险，国内房地产业融资渠道正通过引入外资来打破国内银行信贷收缩限制，从而使得今年国内房地产市场利用外资的比重成倍增长。大量的外国资金涌入国内房地产业，这不仅会弱化宏观调控对房地产市场的调控效果，而且让国外资金大量进入又增强了人民币升值预期。同时，定金及预收款成为负增长说明了个人住房开始理性化，民众购房消费与购房投资的欲望减弱。

　　再就是，今年1月至8月份国内房地产的开发面积增长是27.5%(2005年增长为5.2%),商品房销售面积增长为8.9%(2005年增长为15.3%),商品销售额增长为18.2%(2005年增长为26.9%)。从这一组数据来说，一是今年以来尽管房地产宏观调整政策出台不少，但并没有遏制住国内房地产的过快增长速度，反而这种增长还在加快，如今年以来房地产开发面积增长约为2005年5倍以上；二是尽管房地产开发面积快速增长，但商品房销售面积增长放缓，仅及2005年一半。这说明房地产开发投资在加速增长，但商品房投资及个人住房消费开始趋于理性。由于国内房价过高，使得国内民众的住房消费被严重挤出；三是在商品房销售面积减少的情况下，商品房销售额却快速增长。这说明了国内房价增长速度过快，国内房价仍在高位运行。

　　也就是说，尽管2006年涉及到国内房地产的相关宏观调控政策出台了不少，但对房地产业调控所取得的成绩与国务院所期待达到的目标之间仍存在着一定差距，如房地产开发投资快速增长、引入外资成几倍增长、住房销售总额增长过快和住房销售面积增长下降等。在这种情况下，房价也就自然会上涨了。而且，目前这样一种发展状况的房地产市场无论是对保持国内经济持续增长还是对改善国内居民的住房消费水平而言都是相当不利的。如此看来，这可能是国务院对国内房地产市场宏观调控之所以不满意的原因所在。

　　由上分析可以看到，房价增长过快是观察今年房地产宏观调控成效之所以说是不理想的关键所在。因为，房价快速增长，就必须带动房地产投资开发增长，带动大量的各种资金进入国内房地产市场。由于大量外资进入国内房地产市场，即使国内采取了货币紧缩政策，但对国内房地产市场的影响也不会太大。对此，国务院应该从两个方面入手，对今年以来的房地产宏观调控政策重新检讨：一是外资进入的途径与方式，特别是外资进入后的影响要做全面评估；二是目前国内央行货币政策调控的传导性，并根据检讨结果重新采取有效的应对政策。

　　总之，房地产业作为这一轮国内经济增长的动力或引擎，如果房地产投资过热不能够得到有效调整，那么整个国内宏观经济要取得实质性进展是不可能的，而且这种过热随时都可能会导致整个国内经济过热再次出现反弹。对此，我们必须予以密切关注。

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