《公司金融》（朱叶，北京大学出版社，2009）课后习题

《公司金融》（朱叶，北京大学出版社，2009）课后习题。一题100论坛币。
请给出详细的解答过程，谢谢！可以单独做某一题。

第二章（P52）

14.2008年5月，天创公司股票交易价格为50元/股，公司的股利发放率为30%（也就是说，每股净收益的30%以股利形式回馈股东）。投资者估计该公司长期利润的增长率为5%。假如现金股利永远和利润同比例增长，投资者的期望收益率为多少？如果公司股东权益收益率能够保持10%的水平，将股利发放率调低至20%，那么，对增长率的影响为多少？

15.A公司利润和股利年增长率为10%，B公司利润和股利年增长率为12%。两家公司当前（t=0）的资产、利润以及每股股利都完全相同。然而，A公司的股价中，NPVGO所占的比重较大，请解释原因。

第四章（P118）

8.某公司拟引进一项目，投资额为100万元，有效期为4年，直线折旧，不考虑残值。公司所得税税率为30%。投资者要求的收益率为12%。未来存在不确定性，销售量等变量可能的估值如下表：

	不景气	正常	繁荣
销量	40万件	50万件	70万件
单位变动成本	6元/件	4元/件	3元/件
售价	9元/件	10元/件	12元/件
固定成本	20万元	20万元	20万元

请对引进项目进行敏感性分析。

9.假设投资者投资一项目，投资额为1000万元，该项目由两种路径，即成功和失败，概率分别为70%和30%。成功时，项目产生的现金流入现值为1500万元，失败时，现金流入现值只有区区300万元。

（1）用决策树分析法分析是否投资该项目？

（2）如果该项目失败时，项目持有人能够以800万元价格出售该项目，投资者当下是否会进行投资？

第五章（P148）

9.假如某投资者年初拥有一份期权，收购一家公司，投资额为2000万元，该期权6个月后到期。投资者愿意出价2000万元的理由是其估计该公司当前的价值为2200万元。该公司预计每季度末的现金净流量为500万元，如果投资者购买了该公司，则500万元归投资者所有。又假如每季度末目标公司的价值或者上涨10%，或者下跌5%。无风险年利率为6%。

要求：

（1）       画出二叉树；

（2）       如果当前行权，投资者是否愿意？

10.假设某公司对一块油田拥有10年的开采权利，预计石油储量高达2000万桶，该公司计划每年开采储备的10%。开采成本的现值为20元/桶，石油的现价为40元/桶，石油生产成本现值为6元/桶。无风险利率为8%，石油价格变化的年标准差为20%。

要求：

（1）       用传统的资本预算方法估计油田的价值；

（2）       用期权定价模型估计油田的价值；

（3）       请分析两种结果之间的差异。

已发过去，请查收评为最佳

怎么没人做啊！大家帮帮忙啊！

每道题再追加50论坛币，大家帮帮忙吧，坛子里绝对有高手的吧！

继续顶啊，盼高手啊！

。。好像。有点难度。我尝试做了下，有些没搞明白。。

9.假设投资者投资一项目，投资额为1000万元，该项目由两种路径，即成功和失败，概率分别为70%和30%。成功时，项目产生的现金流入现值为1500万元，失败时，现金流入现值只有区区300万元。

（1）用决策树分析法分析是否投资该项目？
该决策的NPV=70%*（1500-1000）+30%*（300-1000）=140 ，大于0，故投资。
决策树跟二叉树差不多，这论坛的公式编辑不给力，分别标上1000，70%，30%，1500,500

（2）如果该项目失败时，项目持有人能够以800万元价格出售该项目，投资者当下是否会进行投资？
此处的800不是现值，故需贴现
NPV=70%*500+30%*（800/（1+r）-1000）=50+240/(1+r)，始终大于0，故会投资。
先做了这一个题，不敢要全部赏金，楼主买了我那个100金币的附件就行了。

shaode01 发表于 2011-12-5 18:20
9.假设投资者投资一项目，投资额为1000万元，该项目由两种路径，即成功和失败，概率分别为70%和30%。成 ...

谢谢，和我做的几乎一样，不过你的解答第二问似乎有点小问题，没有考虑本身就能得到的300万的现值。这道题拿来求助只是我觉得这题目出得让人匪夷所思。。。
附件我已买了！

chrisleikun 发表于 2011-12-6 23:29
谢谢，和我做的几乎一样，不过你的解答第二问似乎有点小问题，没有考虑本身就能得到的300万的现值。这道题 ...

该项目失败时我们假设那300万就是一些购买的固定资产等等的变现值，那现在有人觉得能扭转乾坤，把这个项目做活，出800万买你这个项目，你说你的收入是800万呢还是1100万呢？这是我个人的理解，敬请指正！

14.2008年5月，天创公司股票交易价格为50元/股，公司的股利发放率为30%（也就是说，每股净收益的30%以股利形式回馈股东）。投资者估计该公司长期利润的增长率为5%。假如现金股利永远和利润同比例增长，投资者的期望收益率为多少？如果公司股东权益收益率能够保持10%的水平，将股利发放率调低至20%，那么，对增长率的影响为多少？

投资者的期望收益率即贴现率r（P31有讲贴现率的经济含义）由公式P=DIV1/(r-g)得
r=DIV1/P+g，DIV1=DIV0*（1+5%）=EPS0*30%*（1+5%），假设EPS0=10(题目确实缺个条件)
r=6.3%+5%=11.3%
公司股东权益收益率，即净资产收益率ROE=10%，留存收益比率=1-股利发放率=80%，
则g=b*ROE=8%，增长率上升了3个百分点。
顺便吐槽一下，这本书的术语用得很随便，很混乱