朱叶《公司金融》课后题第14章

5,如果你是公司的一位股东，你在什么情况下希望公司被收购？
当我经营不下去的时候，我这废话啊
6，反收购策略可能被公司管理者滥用，请列举三例？
举例子，举例子，举例子。。。。
8，什么是管理层收购？我国在试行管理层收购中，主要面临哪些阻碍？
跟我国实际联系的题很有可能考，大家发动脑子吧！
9，见图片，大神们看看我做的怎么样，关键是换股收购的NPV怎么算啊？

楼主，你第九题第一小题8%哪来的？？？

emison0625 发表于 2011-11-1 18:31
楼主，你第九题第一小题8%哪来的？？？

市盈率，照片上有

第九题第三问是240除以60等于4，不是6

cchmm 发表于 2011-11-19 19:15
个人觉得第一问 应该直接求出b公司股价 然后乘以发行在外的股数
市盈率=p/e=8   e=2  所以 p=16
b公司股权 ...

是这样子的，我的错了，谢谢同学，非常感谢。
第九题更改如下：
1，EPS=20/10=2元
P=PE*EPS=8*2=16元
总资本=10*16=160万元
即B公司的价值。
2，NPV=160-14*10=20万元
3，A股EPS1=240/60=4
B股EPS2=20/10=2
换股率=2/4=0.5，
A股需增发新股10*0.5=5万股
NPV=160
4，换股不改变A公司的现金状况，故同等条件下应选择换股。

我做的 有谁看看 对不对 谢谢 大家指教一下

http://zhidao.baidu.com/question/354110132.html

175613116 发表于 2011-12-13 17:28
我做的 有谁看看 对不对 谢谢 大家指教一下

http://zhidao.baidu.com/question/354110132.html

谢谢这位同学帮我澄清了“公司市值不等于公司价值”这一概念，对自己的无知鄙视一下

1.首先，由题中表格数据可知A、B均为完全权益公司，故B公司市场价值应当为其全部权益价值，即Vu=16*10=160万，又因为完全权益公司Vu=EBIT（1-τ）/R0（R0是完全权益公司资本成本）（这个公式是8-7，RO是书里的希腊字母，表示无杠杆公司（也就是完全权益公司）税后期望收益率（也可以说是资本成本））
，又题设知B公司税后收益EBIT（1-τ）=20万，故R0=0.125。（直接用公式8-9也行）
其次，B公司每股净收益永续增长率为g=4%，又g=ROE*（1-b），ROE 为权益资本收益率，这里可等于R0=12.5%，股利发放率b=0.68。
因此，B公司股票内在价值P=(2*1.04*0.68)/（12.5%-4%）=16.64，
B公司价值内在价值V_B=166.4万。（这里用公式14-6更好，S=R*(1+g)/(k-g)，k为投资者要求收益率，通常以加权平均资本成本表示，这里只有权益资本，所以就是权益资本成本RO，R为当年净现金流量20*0.68万元）
2.NPV=-140+166.4=26.4万
3.A公司每股净收益=240/60=4元，故A、B两公司换股率为1/2，B公司总股本为10万股，股A公司需发行股票5万股。但是换股收购A公司不需要支付现金，换股情况下NPV=166.4万，故应选择换股收购B公司。

对这位同学的认真和睿智表示钦佩！

也许可以得出这个结论：对于无杠杆公司，净资产收益率ROE是市盈率PE的倒数。
证明：
净资产收益率=净利润／平均股东权益
市盈率=每股价格/每股税后净利，分子分母同成流通股数得，市盈率=市值/税后收益
EBIT＝净利润＋所得税＋利息，对于无杠杆公司，无利息支出，税后收益=净利润；同样对无杠杆公司，市值等于股东权益总值，则
市盈率=股东权益/净利润
得证。