风格投资IV：A股大小盘风格轮动研究

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风格投资IV：A股大小盘风格轮动研究

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关键词：风格

在我国股市，较为显著的风格轮动就是所谓的大小盘轮动，当然大小盘的风格轮动也是较难预测的。本文将风格研究对象限定在大小盘上，以期对投资者进行风格投资有借鉴意义。
　　我国证券市场，大小盘风格的轮动现象在2009年下半年之前较为明显，轮动周期在4-5个月左右。而在进入到2009年下半年以后，小盘股战胜大盘股较为持续。
　　从市场行情与风格轮动的关系来看，上升行情的初始阶段，小盘领涨，随着行情的深入，逐渐向大盘风格转换。在上升行情的尾部大盘股表现优于小盘。与此类似，在下跌的初始阶段，小盘股的表现要好于大盘，而在下跌行情的尾部，大盘股表现优于小盘。而自2009年以来的震荡市，小盘股一直表现强劲。
　　本文，我们共选择4个变量，分别是CPI同比的环比、PPI同比环比、工业增加值同比环比、市场的市盈率，建立logit模型对大小盘风格轮动进行预测。
　　实证结果表明，该模型的样本外胜率可达68.57%，利用该模型进行操作，相对轮动的年化收益约31.3%，而进行配对交易绝对轮动的年化收益可达14.5%；利用沪深300做对冲的绝对轮动年化收益可达12.5%。
　　事实上，该模型近20期的胜率更高，可达80%，年化收益会更高些。
　　根据10月底的数据预测，11月小盘股表现好于大盘股的概率为0.55，主要影响因素是ppi的下降及工业增加值的降低。
　　（具体内容请见附件）