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雷达卡
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国泰君安证券力作！！！--------pdf格式 ------------15页
内容要点：
􀁺 06 年，化纤行业的产品价格在波动中上涨，行业效益见底回升，前三
季度行业利润同比增长38％。全行业产量增速和投资增速的下降，是
行业运行环境好转的主要原因，期间费用率的下降使行业利润率略增
但高油价导致的高成本及依然低下的议价能力，使行业的盈利水平无
根本性改变。
􀁺 07 年，原料国产化程度的提高、人民币升值降低进口原料成本以及PTA
期货的上市均可以从成本角度改善行业处境，而产业结构调整的持续
进行、纺织行业不可低估的发展速度，有利于行业向好发展。
􀁺 在国际油价继续高位运行的预期中，成本及产业链结构性失调等不利
因素继续恶化的可能性微乎其微，但极易恢复增长的投资增速和产能
增速不利于行业的恢复性增长。
􀁺 谨慎看好行业向上发展的趋势，但高油价之下的高成本状态将延续，
产业结构性调整仍然不到位，07 年行业整体盈利低下的状态将持续，
维持对行业中性的投资建议不变。
􀁺 在化纤各子行业中，以氨纶和粘胶的复苏迹象最为明显。建议关注技
术创新和开发能力较强、在相关产品领域具有技术领先优势、具有独
特或差别化产品、毛利水平较高的各子行业的龙头公司，如氨纶行业
的华峰氨纶、粘胶行业的新乡化纤和山东海龙、向煤化工领域延伸发
展的山西三维和云维股份。另外，建议关注业绩增长且有券商概念和
整体搬迁概念的公司如保定天鹅和南京化纤。
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