[券商报告] 国泰君安-专题研究：财政将迎来实际宽松 [推广有奖]

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楼主

zhangining 发表于 2012-2-8 14:56:50 |AI写论文

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中央经济工作会议提出12年继续实施积极的财政政策，但从过去经验看它对赤字率的指示意义不是很强。而赤字率和经济增速存在明显反相关关系，由于未来中国受制于供给瓶颈经济中枢或将下行，因此赤字率或将再次扩大。赤字率和信贷占GDP比重基本呈正相关关系，从信贷走势即能判断财政政策对经济的贡献。预计12年信贷占GDP比重基本和11年持平，此时财政政策包括保障房支出存在一定扩张的空间；而11年受制于高通胀信贷供给受限，这也是财政和保障房无法有效拉动经济的主要原因。未来债券市场的发展将使财政逐步摆脱对信贷的依赖。由于预算稳定调节基金和地方财政结转下年支出的存在，即使12年财政预算较11年下降1000亿元至8000亿，赤字率也有足够的扩大空间。12年通胀和房价问题显著缓解，财政政策有望迎来实际宽松，成为拉动经济的重要动力，并且会给其中的保障房、水利和交运等投资带来真正的机会。