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吴英判死对草根金融的打击如“小河缺水”
2012年02月20日 07:16 来源：南方网
据香港媒体报道，2012年1月18日，浙江省高级人民法院二审之后宣布，维持一审对吴英的死刑判决。该判决引起了海内外舆论广泛关注，支持与反对的声音似乎旗鼓相当。吴英是否有罪、量刑是否合理，应该让律师和法官去讨论，经济学者不该插嘴。但是吴英死刑判决的经济后果，非经济学者无法说明。我认为，对吴英的死刑判决是对草根金融的毁灭性打击，对内地经济增长方式转变相当不利。
对草根金融毁灭打击
内地有一句俗话说：“大河涨水小河满”。可是如果把内地当前的金融体系视为河流的话，这句话压根儿不成立。在内地，为大企业、特别是政府企业提供资金的“大河”里面几乎从来都不缺水，而且利率低。而为小微企业、主要是民营企业提供资金的“小河”里面几乎从来都缺水，而且利率高企。
“大河”和“小河”之间之所以旱涝两重天，是因为“大河”和“小河”之间缺少互联互通，是相互分割的两个市场。
“大河”体系以银行为主体，包括五大国有银行，十余家股份制银行，和百余家城市商业银行。能够从“大河”体系获得资金的企业，具有两个优势：一是资金随时可以获得，二是资金利率较低。能够享受这两个优惠的企业有两类：一类是政府企业，另一类是与政府关系密切的企业，通常是大企业。任何一家企业，只要有了上述两个优势，那么它即使暂时不是大企业，也会很快膨胀为大企业。资本市场也为他们敞开大门。
与政府没有足够关联的民营企业、小微企业无法从“大河”获得资金，被迫到“小河”里取水，俗称“草根金融”。可是“小河”从来都缺少资金，不良的制度安排还增加了借贷风险，阻止了资金流到“小河”里面，导致“小河”更加缺水，以至于“小河”里的利率居高不下。因此，从“小河”取水的企业在资金可获得性和财务成本方面劣势明显。资本市场更是高不可及。
利率差价套利 制度造成
市场规律告诉我们：哪里有差价，哪里就有投机。“大河”和“小河”之间利差悬殊，自然会出现一些和吴英一样聪明的商人，设法在两个利率之间套利：让资金从低利率市场流向高利率市场，赚取中间的差价。因此，“大河涨水小河满”是市场规律作用的结果。如果“大河涨水小河干”，那么一定是市场机制出了问题。在当前内地的金融领域，市场机制出现的问题是过度管制造成的。
经过30多年的改革与开放，市场经济体制在内地已经初步建立。不过这还不是“好的”市场经济，不少海外学者含蓄地称之为“资本主义”。“资本主义”本身并不是贬义词，问题是当前内地的资本主义并非自由竞争的资本主义，而是一部分产业资本享有获得充足而廉价资金的特权、一部分金融资本享有套利的特权，而法律不赋予吴英这样的人参与金融交易的权利。官员们事前决定特权的分配，事后掌握惩罚的权利，称之为“官员资本主义”并不为过。
资产不化作资本 全因制度问题
新世纪[13.490.82% 股吧 研报]以来，中央政府年复一年地坐失改革良机，内地经济再次逼近中等收入陷阱。秘鲁经济学家Hernando de Soto在其杰作《资本的秘密》一书中说，资本主义之所以能够成功，是因为资本主义制度让资产成为资本，从而创造出更多的财富。很多发展中国家堕入陷阱，并不是因为缺少资产，而是缺少让资产变成资本的制度安排。
中国在历史上多次出现国强民富的盛世，具备了进入资本主义的物质基础。之所以与资本主义失之交臂，就是因为制度。从金融视角看尤其清晰。集资、台会是民间自发的制度安排。类似的制度安排支撑了西欧的航海家到全世界冒险，开启了贸易全球化，为工业革命创造了条件。英国、荷兰等国曾经用“特许”支持航海，以“有限责任”保护债务人。中国则以“海禁”消灭本土的民间航海。
吴英死刑判决如果执行，说明导致中国与资本主义失诸交臂的制度易然如故，很可能再次把一个走出中等收入陷阱的机会扼杀在摇篮中。(国务院发展研究中心金融所银行研究室副主任 吴庆 )
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