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雷达卡
希腊人做梦也不敢想，中国政府本周发布2012年预算时，投资者的主要担忧竟是——政府的预算赤字不够大。
但更细致地阅读这份预算草案，就会发现中国政府偷偷运用了一些会计技巧。中国真正的赤字规模可能比财政部声称的数字大很多。探究具体数字之前，我们有必要强调一下，为什么中国扩大财政赤字规模，无论从长期还是短期来看，其实是件好事。
今年，中国出口部门在全球市场面临巨大压力，国内房地产市场也转冷，中国经济增长势必放缓。因此问题就成了政府能否确保经济放缓过程是温和的，而不会太过剧烈。
由于央行担忧刺激通胀，不愿过多放松货币政策，因此这项任务会落在财政政策上。所以，当中国财政部宣布将预算赤字设为相当于国内生产总值(GDP)的1.5%之时，投资者颇为失望，这个水平仅比去年略高。中国需要更大的开支力度，才能填补出口走软、建设乏力造成的经济增长缺口。目前较低水平的公共债务水平，意味着中国能够负担得起更大的开支。
从长远来看，扩大财政赤字也是中国实现经济再平衡的一个关键手段之一，而再平衡则是维持中国经济增长不脱离正轨的必要措施。凯投宏观(Capital Economics)的马克•威廉姆斯(Mark Williams)本周撰文称：“政府内部和外部的许多人，多年来一直在为需要作出哪些政策转变来推动内需而困扰。有一个直截了当的答案，就是政府自己应该花更多的钱。”
那么，对于政府在公布预算草案时似乎对赤字打了折扣的做法，我们应该心存谢意才对。花旗集团(Citigroup)经济学家分析道，尽管中国政府宣布的预计赤字相当于GDP的1.5%，但经过更细致的研究，赤字将实际上相当于GDP的2.4%。
这些经济学家们指出了两项反常规的会计操作，可以解释二者的差距。
第一，去年2700亿元人民币的额外财政收入，被划入“预算稳定调节基金”。这使得北京方面得以将其列在2011年财政收入之外，计入今年的收入。如果将这笔资金计入2011年的收入（显然应该如此），那么今年财政赤字规模将会增加GDP的0.5%。
第二，计入去年支出的1920亿元人民币地方政府财政开支，实际上今年才会发生。如果计入2012年支出（显然应该如此），那么财政赤字还会再增加GDP的0.35%。
花旗集团的结论是，温家宝总理对中国经济今年增长7.5%的预期，可能有些保守，近几年中国的官方预测通常如此。花旗集团表示：“积极的财政政策应当能在2012年支撑超过8%的经济增长。”
所以投资者可以放心了，中国有充足的财政火力，而且准备部署的火力规模比财政部愿意让你相信的更多。
译者/何黎
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