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全流通时代需要T+0
2012-03-10 01:12 来源：南京龙虎网-金陵晚报 作者：边风炜
边风炜
本周沪深交易所出台了关于抑制炒新的一系列停牌措施，我们认为这是违背市场“有效原则”的。郭树清主席及时表态“这是暂时性措施”，让我们感觉至少管理者是知道所做措施的目的并理解市场的。
对于未来的资本市场建设众说纷纭，其中“恢复T+0交易与开放涨跌停板”的争论最大。我们认为，以目前的市场容量和发展程度看，T+0与涨跌停板的开放时机已基本成熟。
首先，作为从业人员，我们要撇清利益关系。很多人认为T+0会增加交易额，这其实是单方面不成熟的想法，从海外市场多年经验来看，从没有这样的先例。就如同港交所延长了交易时间但交易量没有增加一下，交易者本身的逻辑思维不会因此改变。而对于短线交易者来说，T+0比T+1更规避了短期波动的流动性风险。
其次，许多人担忧主力利用T+0实现盘中大幅拉抬以吸引投资者介入并实现获利出局。持这样观点的，大部分还停留在以前股权分置的时代。随着全流通的到来，“庄家”这样的词汇已不适应现时市场，简单靠收集流通筹码以实现拉升股价兑现利润的模式随着大股东的解禁，已变得风险重重。正像现在的新股抑制措施，之所以炒家愿意在上市前段进行炒作，是因为当时的流通筹码稀少，大部分股东未能解冻。因此，解决的方案并不应该是“堵”，而是增加存量筹码的释放，让市场自我平衡。因此，T+0并不会使做中长线的投资者投身其中，而对于短线投资者而言，风险要小于T+1。
最后，随着整体市场容量的扩大和创新品种的不断增加，市场流动性有所降低。而退市制度的推出，更使个股的系统性风险加大，无论是机构还是个人投资者都需要更好的流动性来保证交易的相对畅通。股指期货参与者和融资融券标的券种的不断增加都预示着对冲时代的到来，未来利用当日融券交易和期限间的套利，机构已经可以实现T+0，现货市场如果还是T+1，对交易者是不公平的。
综上，我们想表达的观点是，市场的发展是迅速的，很多事物在十年前也许不合适，现在却已成为必要。正如国债期货即将面世一样，当时的“魔鬼猛兽”现在已是“楚楚君子”。同时，不要把交易者想得太愚蠢，也不要以市场的输赢来决定交易方式。管理者只要制定合理公平的游戏规则，同时不遗余力打击小偷和老千，这样的市场就是最“三公化”的。
（边风炜，现居上海。“中国股民最受欢迎分析师”，倡导乐观、进取、知性而为的投资观。）
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