对西蒙斯高频交易策略的讨论，请畅所欲言！！！

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原文请见http://finance.ifeng.com/fund/hwjj/20111126/5140310.shtml，本文主要是谈及个人看法，以及向高手请教：

【文章摘要】：

      西蒙斯的大奖章基金连续20年平均每年盈利35%，连巴菲特和索罗斯都望尘莫及

      [ 在国内市场，目前基本上没有高频交易的土壤，股票市场是T+1，股指期货市场的持仓、交易频率都有很大的限制，商品期货市场可以做一些日内的短线交易]

      西蒙斯的大奖章基金是华尔街对冲基金的一个神话，连续20年，平均每年盈利35%，如果考虑该基金5%的管理费和40%的提成的话，它每年的收益率超过60%。这个收益率远远超过了巴菲特和索罗斯。

      西蒙斯的策略主要是利用强大的数学模型和计算机软件，在全球市场的不同产品中，进行高频交易，赚取微小的波动差，从而获取一个稳健持续的收益。这种属于市场中性策略，不太受牛市熊市的影响，只要有波动就能赚钱。西蒙斯的大奖章基金能在2008年金融危机全球市场暴跌的情况下获得80%的收益率，原理就在此。

       综合而言，高频交易主要包括下面几种策略：流动性回扣交易(LiquidityRebate Trading)、猎物算法交易(PredatoryAlgorithmic Trading)和自动做市商策略(AutomatedMarketMakers Trading)。

【个人见解】

高频交易都创造了不合理价格，但是，与原价的价差貌似很小，例如1 tick。

流动性回扣交易(Liquidity Rebate Trading) 这种交易方法的初衷就是赚取交易所提供的回扣，创造不合理价格。市场上的交易一方和高频交易者获利，另一方承担成本。

猎物算法交易(Predatory Algorithmic Trading) 通过哄抬交易价格，或者打压价格，创造不合理价格，然后再反方向补单。

我对这种交易方式的疑惑是：假如市场趋势长期与补单方向相反，也就是说，当一个期货价格通过Predatory Algorithmic Trading从30.5上涨到31的时候，实际上也符合市场整体预期（即是上涨），那么这个反方向补单可能就会造成损失。

我自己解答一下。这对高频交易公司没有损失，因为要出现反方向补单的机会才有可能补单，他们可以在再一次上涨的时候，继续卖出。所以，高频交易只需要波动，不需要趋势。

自动做市商策略(Automated Market Makers Trading)。 据我了解，这可能是市场上最普遍的做法。发现隐藏买单的最大价格，然后，以稍微低于最大隐藏价格的买入价获得股票，然后以最大价格卖出。 我的理解是，这没有造成市场的不合理价格。

总的来说，首先，高频交易最大的优点就是创造了市场流动性，特别是在巨大数量的单上，所以期货期权市场比较适合高频交易。而股票市场则不需要这么大的流动性。但是，关于流动性这一点，我并不太清楚，希望有人指点。

其次，高频交易导致了不合理价格，但是价差非常小。所以，这是否像人们所说的，增大了市场的波动性呢？这一点如何理解。另外，虽然价差小，但是高频交易的利润却是非常可观的，在这个零和市场中，必然造成了一部分参与者的损失。如何评价这样的行为呢？算是一种掠夺吗？

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关键词：畅所欲言 交易策略 高频交易 西蒙斯 Algorithmic 价格 策略 交易所 流动性 成本

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自己来刷一下，希望大家能够分享一下观点

摘自kuhasu
首先我不是什么家，以下只是一点儿交流记录，供参考。希望能多多交流～



    其实我觉得，现在对高频有误读。


    要么认为特赚钱，要么认为扰乱市场。


    其实大部分高频策略根本不是赚钱策略，是做市用，提高市场流动性和市场深度的，说白了，是繁荣市场，增强交易所稳定性和国际竞争力的。
   

    真正扰乱市场的，跟频率其实没关系，就算低频，如果市场容量小，照样影响，比如现在的小盘交易所，现货，文交所神马的。反而是随机单，盈利低不说，还把市场搞的很乱，最后木钱赚，就跟现在欧美市场一样～目前公开忽悠的很多人根本没有高频经验，所以说话其实很多都是想当然，不太负责任。
   

    但是上面的真实情况，却很少人提，不知道是真不知道还是真不懂。即便是交易所和证监会的，也是这样，挺奇怪的～～～外国背景的要混饭吃，不说清楚有情可源，但是国内交易所、证监会的不说清楚，会增加市场风险，不利于市场完善和国有资产保值增值啊～很多时候国营亏损交易上，都是资金量太大退不出来啊，交易单多，市场深度大，市场容量大，不才有利于大单消化和防止市场操控么。

   

    而且首先要明确的是，搞明白不是就一定要大力推广或者打压频率较高的交易行为，任何交易行为有利于市场健全和稳定都应该是支持的，都是市场里重要的组成部分。国内对高频肯定是限制的，现在的环境也的确没有高频环境，这个是事实。政策方面应该不会放松的，况且也没有必要一定要放开啊。难道真要每秒20-40万单，平均一天都1.3-2.5万单成交一个品种？

   

    国外之所以玩儿了命的喊高频，其实很多根本是硬件厂商，软件厂商，以及火箭科学家在喊，会把西蒙斯抬出来。但是最早对冲真正搞真正意义的高频的，是看市场环境的，不是公开的那些知识，公开的知识是学校看准市场推出的培训，学术研究和靠教学盈利的。这其实也是二级市场相对公平的方面，不看学历、学校、年龄、社会背景，不用拼爹。所谓的百分之几十都是高频单，其实相当部分只是做市和大单拆分而已，对于大单拆分，我国证券的机构版下单软件从很早就有。而对于有用算法公开的问题，其实有用的算法公开不公开是一回事儿，用不用随机单扰乱市场是另一回事儿啊～～～

   

    另外有传闻说之所以10年6月开始限单，限制高频，是因为中金等那些家伙搞不赢国内炒单的（炒单也算高频一种），最后使的手段。

   

    高频、市场中性、价值投资、量化/算法交易、很多宣传的都是噱头，其实宣传的人自己都搞不清楚。比如引进某千人计划人才的基金把西蒙斯和巴菲特抬出来做广告，然后到现在还是业绩平平。其实什么方法都有盈利的，即便是看图和技术指标，也都有亏损的，即便是华尔街投行自营、对冲背景，市场里有盈利能力的人总是少数。

xuruilong100 发表于 2012-3-22 12:59
摘自kuhasu
首先我不是什么家，以下只是一点儿交流记录，供参考。希望能多多交流～

小结一下你的发言的看法：1、高频交易没有被市场真正理解；2、高频不赚钱，不扰乱市场；3、目前环境不适合推广高频交易；4、大单拆分、炒单、做市都是高频；5、高频只是一种噱头，与常规技术并无先进之处。

1.高频使dV=bet*dS 变得更为复杂 使dbet*S=0假设不成立 人们可以直接控制dbet来构造bet 结果是 可以大大降低流动性的成本 2.高频结果的带来副作用会使底层的波动率在一定程度上失去BOUNDARY BATS的FLASH crash 就是此类问题 3.当高频深入到一定程度下 或许OPTIONS 定价B-S定价模型将很大失效 REPLICATION假设在高频领域很难保持住 最极端情况下 会出现处处连续但不可微的现实市场状态 4.就目前情况下，高频确实带来市场深度，使高时间框架下的数据更平滑 稳定 5，未来，高频可能受到监管，设置波动率在给定时间框架下的boundary 6.当市场高度高频化的时候，或许真正的金融物理学时代就会到来 说不定金融激光束 金融原子弹 这种东西也会被人搞出来

yin0883 发表于 2012-4-5 10:30
1.高频使dV=bet*dS 变得更为复杂 使dbet*S=0假设不成立 人们可以直接控制dbet来构造bet 结果是 可以大大降低 ...

能不能解释一下你说的dbet？

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