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致证监会的公开信
　　刘胜军，中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长、《下一个十年》作者
　　面对创业板逾130倍的“神奇市盈率”，泡沫已经无须争议。唯一的悬念是泡沫何时破灭?
　　在疯狂面前，我们有必要重温两个公理。
　　公理1：是泡沫终究要破灭的。市盈率越高，意味着股价与上市公司盈利的背离越严重。从长期来看，股价必定要回归到与盈利增长相适应的状态。击鼓传花，不可能只有进行时没有完成时。这是股市的“万有引力”。
　　公理2：泡沫吹得越大，破灭时的危害越大。2000年纳斯达克互联网泡沫破灭，纳指从5000多点跌至1100多点。此后经历15年，直到今天才重回5000点。日本股市泡沫在1990年破灭后，不仅财富急剧缩水，更留下大量坏帐，成为导致“失去的20年”的重要因素。
　　当然，股市泡沫在人类历史上一再出现，根源于人类的“动物精神”：贪婪与恐惧。
　　既然如此，证监会是否就应该冷眼旁观?
　　错。因为从历史经验看，成就泡沫的不仅仅是动物精神，还有两个至关重要的因素，而这两个因素都与证监会有关。
　　一、不负责任的劝诱
　　对于券商和基金而言，其奖励制度决定了它们最盼望牛市，哪怕是饮鸩止渴的 ...

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关键词：公开信 证监会 国际金融研究 互联网泡沫 动物精神