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《理财周刊》2012年564期
不明朗因素困扰市场
法国、希腊政坛更替，市场不明朗因素大增，环球股市再度陷入跌市。
---->欧债危机恐慌重燃
---->法国和希腊两国选举结果已经明朗，政治局面明显偏左，人们前期担心的事情成为现实，欧债危机前景令金融市场承压。
---->法国社会党候选人奥朗德当选新一任总统。由于奥朗德在如何解决欧债危机方面与德国总理默克尔持不同观点，所以投资者担心法德联盟能否维持，进而对欧盟处理经济和债务危机产生影响。
---->希腊倾向紧缩政策的大党新民主党组阁失败，第三大党泛希社运宣布放弃组阁权利,第二大党左翼激进联盟党宣称不支持欧盟援助方案，希腊恐将再次大选。希腊能否继续实施紧缩措施以获取欧盟和国际货币基金组织的援助面临着很大不确定性，对希腊退出欧元区的担忧也重新燃起。希腊股指因此创下了20 年来的新低。
---->欧盟及欧洲央行相继施压，要求希腊必须在紧缩和退出之间选一。花旗集团经济学家指出，希腊退出欧元区的风险已升至75%，但与欧元区彻底破裂的概率仍很低。
---->有市场分析人士指出，希腊只不过是一个非常小的国家，即使被剔出欧元区，其杀伤力也并不大，而法国的问题更令人担心。目前只有标准普尔调低法国的评级，一旦法国新任总统奥朗德上台后采取扩张政策，因而导致政府财政状况恶化时，恐怕其他两家评级机构也会调低法国的评级。这将对金融市场产生重大影响。
---->面对市场的恐慌心态，很多市场人士表示，新上台的左派人士是否会真的履行其参选承诺，还有待观察。但鉴于目前欧债危机存在很多不明朗因素，投资者宜增持现金暂避风险，待局势明朗化后再入市。
美国经济数据转差
美国上市公司一季度业绩虽然表现强劲，但公布的就业数据比较差。4 月非农新增就业仅11.5 万......
《中国经济周刊》2012年20期
制裁菲律宾不是霸权主义
中菲黄岩岛争议一月有余，值得分析和反思的，并不仅仅来自于国际法层面。
---->坦率地讲，不管菲律宾背后有没有美国的支持以及美国政府支持力度的轻重，南海问题的困局已经让我们到了必须要检讨海洋战略和外交政策稳定性的时候了。
---->黄岩岛的主权归属问题实在是一个老生常谈的问题。岛礁和大陆的距离并不是在法律上判断主权归属的因素，而是要看，岛礁处于无主地地位的遥远时代，到底谁率先发现并管理了这些曾经的无主地。
---->已故北京大学法学院赵理海教授对此有过十分细致详尽的论证，就连菲律宾的专家学者也认为，关键性的文件和证据对中国有利。
---->菲律宾宣称，黄岩岛在菲律宾200海里专属经济区内，依照《联合国海洋法公约》，菲律宾对黄岩岛拥有“主权”。事实上，《联合国海洋法公约》并不能作为菲律宾立场的法律基点。
---->，公约本身承认了既成事实。
---->第二，时际法（国家根据先前国际法规则所取得的权利在现代国际法上的地位问题，即时际法问题）规则是，用于解决国际法律争议的法规，应当是当事国产生争议时的法律规则，而非解决争议时的法律规则。
---->菲律宾批准《联合国海洋法公约》在1984年5月8日，而中国政府递交批准书则在1996年6月7日。换句话说，公约对两国均具备约束力是在1996年6月7日以后，但两国对黄岩岛以及其他岛礁的争议早就存在。中国政府的主权主张，至少在上世纪40年代就已经在法律上被提出来了。
---->第三，至于菲律宾寻求联合国海洋法法庭诉讼的努力，实在是贻笑大方的举动。
---->国际审判机构获得对国际争议管辖权存在一个公认的前提，即争议当事国均同意提交诉讼。政治磋商与司法诉讼作为解决国际争议的途径，对于国家来说具有同等的地位，并不存在谁对谁有优先级的问题。大国倾向于通过政治谈判解决问题，实际上更为看重政治手段的可控性和可逆性。
从法律角度观察，在岛礁主权归属和专属经济区、大陆架划界方面，对于中国政府来说，实际上并不存在退让的任何空间。
所谓“搁置争议、共同开发”作为一项政策，实际上存在一个暗含的前提，即不论是领土主权还是海洋划界，权利均归本国政府，在此前提上的“共同开发”，笔者更愿意理解成大国对小国的让利。
目前存在一种倾向，似乎经济问题与政治问题是永远可以脱钩的，因此政府采取的经济制裁措施仅限于经济领域。在笔者看来，即便中国政府选择不通过经济制裁的方式对菲律宾阿基诺政府施压，至少应该在国内政策和法律的层面做好准备......
《创业家》2012年5月
假如你是QQ的产品经理
先出一道题考考产品经理们---->1998 年，QQ 开始规划，1999 年2 月推出Beta1 版本，1999 年5 月推出Beta2，1999 年8 月推出Beta3。---->Beta1 版本只能实现3 个特性，优先推哪三个呢？请从以下选项里勾选：---->1. 卡通头像 7. 聊天记录管理器---->2. 不可窃听安全通讯 8. 语音---->3. 聊天室 9. 视频---->4. 很小的.exe 文件 10. 看谁在线上---->5. 皮肤skin 11. 传文件---->6. 速度超快0.5 秒反应 12.QQ 表情---->这道题难倒了很多产品经理。这里提供两种解答方法，一是基于腾讯当时实际情况的解答（从当时实际情况解答，比较现实），另一种是基于智能手机金字塔的解答（从现在角度出发，比较理想）。---->基于腾讯当时实际情况的解答---->笔者跟腾讯公司最早的一批产品经理韩宇宙（Punk）、曾昭朗（Paul） 和胡俊智（Kinzeer） 探讨过这个问题，他们给出了当时的答案是选1、3、10，理由如下：---->当时，腾讯QQ 的竞争对手13 家左右，各有一些特色，从单纯的功能上而言，QQ 的功能并不突出。真正让用户觉得QQ 很high 的主要有两个特性：---->个是卡通头像。它不算啥功能，但让用户活了起来，是用户情感需要的很重要出口。QQ 头像批用的是迪士尼的卡通人物，因为当时的核心用户大多是70后，对蓝精灵等经典头像熟悉，容易对号入座，有情感认知。第二个是聊天室。QQ 和其他IM（即时聊天工具）不一样的地方，是有一个聊天室，而且是客户端形态的。所有刚推出来的IM 都要解决一个问题：用户从哪来？ QQ 聊天室解决了这个问题。因为早期的网络用户习惯上Web 聊天室，对IM 还不熟悉和习惯，更谈不上熟人关系。其他IM 的用户关系，一直是相对陌生的，而QQ 的关系链是从聊天室的陌生，转化为比较熟悉，是有一定的社区关系，然后再相互加一下QQ，很好地解决了用户QQ 上没有任何好友的问题，因为只有有了好友，用户才会有动力持续用QQ 与好友互动。而要找人聊天，得知道谁在线上，所以10 是优先选择的特性。QQ 的聊天室是客户端形态，因此体验比当时Web 聊天室要好很多，功能强大，而且还引入了社交化体系和金字塔管理体系，大量的用户每天都能进入固定聊天室相互熟悉，泡妞。这批用户后来也成为QQ 论坛的核心用户。有人或者会说，一开始QQ 安全性很低，用户QQ 经常被偷，应该优先解决这个问题。但如果考虑到当时用户都还不习惯用QQ，安全性做得再好又怎么样？况且早期互联网用户根本没安全意识，当时电脑的性能比较低，软件再怎么优化也看不出差异。还有现在QQ 上很流行的应用：音频视频，当时列为优先满足特性也不实际。当时网速只有56K/bps，支撑不了音视频应用，并且当年网恋风行，文字聊天更有想象空间。正如马化腾所说的：“个版本想写成大也写不出。简而言之，10 秒内找到人聊，且头像有趣是最朴素的需求，还有一个是好友保存在服务器端，换电脑也可以恢复。”总之，在当时环境下，卡通头像属于用户兴奋型需求，聊天室属于用户期望型需求，看谁在线上属于用户基本型需求。产品跟运营是不分家的，从这个案例可以看出，虽然新产品未上线，但因为运营的迫切需要，腾讯产品人员需研发一部分需求，制造产品的亮点和卖点，在市场上与竞争对手形成差异化。基于需求金字塔模型的解答以现在的角度来选择QQ 个测试版最重要的三项特性，答案可能就不是1、3、10 了。使用金字塔的需求层次模型来解答这道题目，从现在的角度和环境出发，简单的方法就是：砍掉这些需求，产品还能用吗......
《投资与合作》2012年5月
发改委人士与PE界领袖座谈实录
2011年11月，《国家发展改革委办公厅关于促进股权投资企业规范发展的通知》（以下简称《P E通知》）正式发布。12月，国家发展改革委官方网站还发布了与实施《PE通知》相配套的11个文件指引。随后，中国投资协会创业投资专业委员会（以下简称“中国创投委”）和《投资与合作》杂志社即联合主办了“贯彻落实关于促进股权投资企业规范发展通知座谈会”，邀请国家发改委财政金融司领导与中国创投委会员代表和股权投资业界领袖座谈交流，金融处处长刘健钧出席座谈会并一一回答了业界领袖们的各种提问。为增进业界对《PE通知》的理解，更好实施《PE通知》，现应中国创投委广大会员和业界要求，将座谈中的问答内容，根据录音，摘要整理刊发如下：---->提问一：全国人大正在修订《证券投资基金法》，准备将股权投资基金统一纳入调整。在此背景下，发展改革委为何还要出台《PE 通知》？---->答：全国人大确实正在修订《证券投资基金法》，准备将股权投资基金统一纳入调整。但是，是否需要将股权投资基金纳入《证券投资基金法》统一调整，以及如何调整，仍存在着很大的分歧。在《证券投资基金法》修订案存在较大变数的情况下，目前，我国以公司、有限合伙等企业形式设立的各类股权投资基金已经快速发展起来，并且到了必须加以规范的时候。国家发展改革委作为国务院“三定”方案明确的的PE管理部门，应当承担起规范管理的职责。---->提问二：听说一些地方出现了“PE 非法集资”，备案管理就能够规范整个行业吗？---->答：近期一些地方确实出现了“P E非法集资”，而且还比较严重。但是，解决这个问题，不宜采取类似于对待涉及保护公众利益的金融产品那样的严厉监管，而只宜坚持“正视问题、对症下药、适度监管、重在自律”的监管理念。所谓“正视问题”，就是要正视目前一些地方所出现的“P E非法集资”问题。2011年5月，针对某市较大面积出现“非法集资”的问题，公安部向国务院呈报了一个专题报告，引起了国务院领导的高度重视。遵照国务院领导批示，银监会处置非法集资办公室会同发改委、公安部、工商总局等部委，组成了专门的“PE非法集资调查组”。通过调研，发现问题比较严重。该市注册设立的公司制股权投资（基金）企业，运作得比较规范，没有发现有非法集资问题。但是，合伙制基金中，有相当比例基金不同程度涉及非法集资。其中，当时已酿成群体事件或已被媒体曝光的非法集资案件即达20多起。在正视问题之后，究竟该采取什么对策呢？那还得“对症下药”。有同志讲，目前主要是有限合伙制基金出现了非法集资，发改委发个文件不允许设立有限合伙制基金，非法集资的问题不就解决？我以为，目前，确实主要是有限合伙制基金出现了非法集资，但并不能因此就得出结论说“有限合伙制度不适合股权投资基金”。有限合伙制基金之所以出现了非法集资，主要是因为我国的《合伙企业法》还有一些空子可钻。因此，只需针对股权投资（基金）企业的特殊性，通过制订特别规范，对《合伙企业法》作些补充完善就行了。比如，按照现行《合伙企业法》，合伙企业不需要验资。这对加工贸易类合伙企业而言，不是个问题，因为加工贸易类企业要有实际资金到账，才可能买设备、雇员工，开展经营活动，不进行验资，企业也会将资金到账。但对基金企业而言，就不一样了，如果不进行必要的验资，就容易出现“空头基金”。一些地方所发生的P E非法集资案主要就是这些空头基金所为。这些空头基金虽然没有一分钱实际到账，或是只有发起人自己出的很少一部分资金，但由于无需进行验资程序，便可以注册成几十亿甚至上百亿元规模的基金，就容易导致不法分子假借工商登记文件去诱骗投资者。要解决这个问题，只需将股权投资基金企业作为特别企业看待，规定其应当像公司制企业那样验资就可以了。再如，《合伙企业法》规定合伙企业的合伙人数量不能超过50人，这是有道理的。在国外不少国家，对合伙企业合伙人的数量限制更加严格。因为，典型的合伙企业主要是靠私人关系基础上的声誉约束机制来解决道德风险问题，如果合伙人的人数较多，声誉约束机制就被弱化了，就很难约束管理人了。但由于我国目前注册一个合伙企业不需要验资，因而不需要太多成本就可以注册一连串的合伙企业，以至于一些不法分子能够很轻易地通过合伙制“拖斗”甚至合伙制“拖拉机”，将众多个不具有风险识别和承受能力的公众投资者卷入到一个总的合伙制基金中。而要解决这个问题也好办，只需将这些合伙制“拖斗”或合伙制“拖拉机”打通计算投资者人数，然后规定投资者总数不超过50人即可......
《财经文摘》2012年5月
6位经济学家谈中国经济
中国经济在2011年第四季度增长了8.9%，这是两年半以来的最慢速度，而温家宝将中国2012年的经济增长目标下调至7.5%，是8年来的。---->对中国经济硬着陆——经济增长速度突然急剧下滑的担忧正在扩散。然而，在防止经济硬着陆的问题上，中国一直是积极主动的。---->中国对其政策进行了调整，以遏制通货膨胀、推动国内消费并防止房地产泡沫。在1989年至1991年期间，中国政府为了给经济降温采取了大量的干预手段，导致国内生产总值实际增长率从1988年的11.3%猛跌至1989年的4.1%。---->中国政府在1993年再次对经济进行干预。一些人认为，这一次没什么不同，政府明确知道自己正在做什么。---->就此《基督教科学箴言报》采访了六位中国分析师，问问他们如何看待中国经济，是会硬着陆还是软着陆，以及我们应当关注哪些问题。---->美国银行美林金融管理部中国经济学家陆挺：“在2012年软着陆，但会遭遇强劲的逆风。”---->中国的住房价格正在连续下降，表明政策导致的房地产市场下滑正在加剧，令人担忧全球第二大经济体会硬着陆。---->我的观点由两个部分构成。首先，我们确实看到了经济增长预测存在外部和内部风险。软着陆预测面临的风险是，欧元区主权债务危机大幅恶化，而第二大风险是，严厉的房地产收紧措施导致房地产投资不断减少。其次，中国经济拥有相对良好的资产负债表，而且当有必要保持经济稳定增长时,适度的下滑是可以接受的，政府有能力灵活地调整政策。法兴银行中国经济学家姚炜：“是带来一些痛苦的颠簸着陆。”中国将经历一次颠簸的着陆，与软着陆和硬着陆都有所不同。鉴于北京对经济的掌控以及其财政能力，北京能够防止硬着陆。然而，经过多年来由投资推动的单向经济增长，经济失衡的状况已经非常严重，在不经历痛苦的情况下是无法解决的，而脆弱的全球经济复苏又进一步加大了其难度。尽管外部动荡和国内社会紧张局面都要求加快改革进程，但政治结构内部的各种既得利益集团可能会放缓进行必要改革的步伐。对现有资产泡沫的纠正，以及缺乏前瞻性和具体改革计划将使得着陆的过程变得非常颠簸。理解“颠簸”着陆的另一个角度是，在中国调整经济、使其朝着以消费为导向的方向转变时，经历一定程度的痛苦是必须的。尽管中央政府不能避免这种痛苦的发生，但它仍然能够将这种痛苦所带来的冲击分散在几年内吸收，而不是让现有投资泡沫在6～12个月内全都爆发。野村证券公司资深政治分析师阿拉斯泰尔•牛顿：“硬着陆概率不低。”从现在开始至2014年年底，中国经济出现“硬着陆”的概率为三分之一，硬着陆的定义是连续4个季度的经济增长率不高于5%。硬着陆风险朝着这段时期的后半部分倾斜。从现在开始至2013年中期，中国领导人将坚定地把关注重点放在确保经济增长轨迹在政治拐点——即将权力交接给第五代领导人——附近保持平滑的问题上。他们有许多手段来确保做到这一点，即使考虑受到相当剧烈的外部冲击的可能性。不过，剧烈的外部冲击，比如欧元区解体、对伊朗实施军事打击以及其所导致的油价持续飙升，显然将使得保持中国经济平稳发展的目标从非常难以实现变得根本不可能实现。在2013年中期之后，中国领导人将需要解决重要的结构性和体制性挑战，而这不会是一帆风顺的。然而，自1992年邓小平南巡以来，中国领导人在驾驭经济渡过惊涛骇浪的方面所表现出的能力令人印象深刻。惠誉国际信用评级有限公司亚太主权债务部门负责人安德鲁•科洪：“中国拥有实现经济软着陆的政策灵活性。”惠誉预计中国2012年的经济增长率为8.2%，欧元区危机以及中国本国房地产泡沫的破裂将带来下行风险。中国拥有应对这些冲击的政策灵活性。但真正的问题在于，中国经济在长期内是否能够完成转型，实现由消费推动的......
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